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信貸房市股市不穩定因素影響明年經濟

http://www.CRNTT.com   2009-12-17 10:38:55

中評社北京12月17日訊／中央經濟工作會議明確提出，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，把擴大內需尤其是增加居民消費作為政策的重點，在促進發展方式轉變上下工夫。顯然，中央認識到，雖然2010年的中國經濟總體上是樂觀的，但對經濟增長的可持續性不能掉以輕心。因此，從長期來看如何推動增長模式的轉變，短期內如何消除經濟增長的不穩定因素，應是2010年經濟政策應該考慮的關鍵問題。 　　中國證券報發表中國銀河證券研究所所長滕泰文章認為，影響2010年中國經濟的三大潛在不穩定因素分別是：信貸的伸縮與擴張、資本市場的不穩定和房地產市場的不穩定。 　　　　　　　信貸伸縮是經濟不穩定的源泉 　　文章稱，在美國，2007年以後次貸危機引發了商業銀行信貸能力的劇烈收縮，是造成經濟危機的主要原因。在中國，從2007年到2008年6月一直在不斷地提高利率、提高存款準備金率，終於造成生產和消費的大幅萎縮。 　　2009年以來，中國經濟的復甦首先得益於商業信貸的擴張，一季度的天量信貸是經濟止跌回穩的最直接因素。而美國政府雖然給金融體系注入大量流動性，但是卻沒有恢復金融機構坍塌的信貸體系，總的信貸能力一直在持續大幅萎縮——直到3月中旬美國股市意外反轉才使金融機構的資產負債結構有了明顯改善，信貸能力逐漸恢復，經濟到6月份開始出現回穩跡象。 　　毫無疑問，在各個經濟變量中，貨幣是最容易產生波動的因素，貨幣是央行能夠直接影響的變量，因而貨幣的收縮與擴張往往領先於投資、消費、生產等需求因素，更領先於資源、勞動力、技術、制度等供給因素，波動的幅度也遠遠大於上述需求和供給因素。 　　就中國經濟而言，長期持續的信貸擴張受到銀行資本金比率和風險控制能力的制約，但是一旦短期劇烈收縮，又容易引起資本市場、消費市場和企業投融資的下滑。因此，如何實現貨幣擴張的軟著陸，需要很高的調控藝術。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 股市漲跌對經濟作用加大 　　文章指出，　在人們一直對資產泡沫憂心忡忡的時候，很少有人注意到美聯儲前任主席格林斯潘6月份寫的一篇文章。在這篇文章中，格林斯潘說：“今年3月初至6月中旬全球股市上漲，可以說是經濟環境意外好轉的主因。新創造出的12萬億美元公司股權價值，顯著增強了金融及非金融機構的資本緩衝，支撐著它們發行的債務。”這是格林斯潘第一次公開承認資本市場的重要意義。 　　顯然，在西方，股票價格的上漲為銀行提供新資本，改善了那些原本資金極其匱乏的金融機構的資產負債表，使之能夠加大放貸，進而結束了整個金融體系去杠杆化的過程，結果使西方經濟意外好轉。2010年，如果道瓊斯指數能夠回到12000點，則標誌並驅動著西方經濟復甦的進程好於預期；反之，如果像上世紀90年代的日本資本市場那樣，反彈之後進入長期下跌趨勢，則意味著西方經濟將長期低迷。

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