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下半年政策調控工具選擇將更趨靈活

http://www.CRNTT.com   2011-07-06 08:22:14  


  中評社北京7月6日訊/在商業銀行的法定準備金率已處於歷史高位,貨幣市場流動性趨緊,央票發行利率上行壓力加大,人民幣匯率繼續保持升值態勢的大環境中,下半年貨幣政策工具的運用空間已被大大收縮,調控的靈活性因此將受到很大限制。

  上海證券報發表復旦大學國際金融系副教授陸前進文章分析,從中國上半年中央銀行的資產負債表來看,今年前5個月,外匯占款的增加分別為4534.68億元,2451.77億元,3723.3億元,2996.28億元,3134.08億元,平均每個月有3000多億元的外匯占款增加。而從央行的衝銷措施來看,上半年央行6次提高法定準備金率,凍結了大部分流動性,實際上上半年央行票據並不是衝銷的主要工具,而是釋放資金的工具,從央行的資產負債表同樣可以看出,每月央行票據的存量是下降的,前5個月央行票據的下降分別為4534.68億元,3599.53億元,3743.26億元,1535.49億元,328.32億元。因此央行票據每個月是向市場釋放資金的,控制市場流動性的主要工具,還是法定準備金率。法定準備金率和央行票據一緊一鬆的搭配,既有效凍結了市場流動性,又保持了利率的相對平穩。法定準備金率凍結資金的成本要低於央行票據,央行票據的大量發行會推高市場利率,“熱錢”的流入會增加。應該說,上半年調控,法定準備金率唱主角,公開市場業務被動投放資金,緩和市場資金的壓力,控制市場利率的平穩,公開市場業務操作起到了平衡、協調的作用。

  文章表示,如何有效搭配法定準備金率和公開市場業務,保持流動性平穩適度,是下半年調控的重點。那麼,貨幣政策工具該怎樣拿捏呢? 


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