【 第1頁 第2頁 第3頁 】

崔永：人民幣階段性升值即將到位

http://www.CRNTT.com   2011-08-22 10:45:09

中評社北京8月22日訊／此間中國證券報昨天登載桃花石投資有限公司董事總經理崔永的文章“人民幣階段性升值即將到位”，文章說，人民幣對美元匯率有可能會在6.0附近實現有管理的浮動，人民幣匯率彈性也將顯著增強；熱錢湧出一旦常態化，在很大程度上說明人民幣升值已經基本到位；隨著物價在今年三季度見頂回落，央行通過人民幣升值來抑制輸入型通脹的壓力會大大減輕。 　　 　　截至2011年8月15日，人民幣對美元相比2005年7月21日央行啟動匯改之日已經升值29.4%；即便相比2010年6月19日央行重啟匯改之日，人民幣對美元也已經升值6.8%。這樣大的升值幅度除了巴西里亞爾、瑞士法郎、日元和泰銖等少數貨幣之外，人民幣已經是該期間各國貨幣對美元升值幅度最大的幣種。 　　目前來看，人民幣升值態勢似乎還要延續下去。央行於8月12日發布的《中國貨幣政策執行報告》中首次將匯率作為一種政策工具來表述，這表明央行可能還會進一步利用匯率工具。畢竟2010年以來央行已經連續上調準備金率12次，由於準備金率不斷提高所帶來的國內信貸萎縮不可能持續下去，進一步上調準備金率來對衝外匯占款渠道投放流動性的空間已經不大。與此同時，受到社會融資總量受到嚴格抑制等因素影響，央行債券發行量也很難放量。在這種情況之下，央行需要更多地依賴通過加速人民幣升值的方式來避免外匯資金的進一步湧入，以期緩解央行的對衝壓力。 　　對於將匯率作為政策工具的中國而言，人民幣升值幅度已經不再與外匯市場供求關係完全掛鈎。當人民幣供大於求或者存在資本外逃風險的時候，央行可能並不會主動讓人民幣貶值以免貶值預期強化資本進一步外逃。比如1998年金融危機時期，儘管其它新興市場經濟體貨幣競相貶值，央行卻主動收窄人民幣波動區間，將人民幣對美元匯率穩定維持在8.27附近。再比如2008年9月全球性金融危機惡化之後，央行儘管停止人民幣升值步伐，但並沒有讓人民幣主動貶值，而是將人民幣對美元匯率穩定維持在6.83附近。當人民幣供小於求或者存在大量熱錢湧入的時候，央行也不會輕易讓人民幣大幅升值，而是按照主動性、漸進性和可控性原則，人民幣對美元每年小幅升值7%左右的節奏緩慢推進。比如，2005年7月21日至2008年7月21日，三年之內升值了21.0%，平均每年升值7.0%。而2010年6月19日至今的一年之內也升值了6.8%。照此來看，央行一旦決意繼續使用匯率工具，無論外匯市場供求失衡的程度有多大，人民幣每年會保持7%左右的升值幅度。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】