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下半年宏觀經濟回歸合意水平可期

http://www.CRNTT.com   2012-06-21 08:24:08

文章指出，在關注短期增長時還應高度重視如何逐步改善經濟增長質量的問題、合理調配長期與短期增長之間的關係。從表面來看，當前中國經濟增速放緩是受到外部環境多變的衝擊，但從深層次原因分析，則是中國正面臨經濟增長動力切換的重要關口。為實現經濟的長期可持續增長，中國經濟增長的長期動力應從原來粗放型的依賴投資驅動轉向未來的依靠全要素生產率的提升方面。全要素生產率提升體現在效率改善與技術進步兩方面。進一步推進政府效率提升與經濟市場化改革是效率改善的基礎，而技術進步的方向則是精准把握市場、加大創新力度、提供與居民消費需求升級相匹配的商品和服務的供給。總體而言，民間資本在創新和效率兩個方面都要強於政府及國有資本。因此，唯有逐步放開民間資本進入的限制、激發民間投資的活力以及深化市場經濟體制改革才是重啟中國經濟新增長周期的關鍵。 　　近期政策重心轉向“穩增長”，發改委加速項目審批、央行下調存貸款基準利率等措施都表明，政府對年內“控物價”目標已有一定把握。筆者認為，由於近期包括原油在內的原材料價格降幅擴大、企業生產的實際恢復相對於利好政策出台有一定滯後，即便動用價格型貨幣政策工具之後，在短期內也不會改變物價下行態勢，系列“穩增長”政策對物價的推升效應大概要到今年第四季度經濟形勢基本穩定時才會有所顯現。與2008年遭受短期外部衝擊從而導致國內經濟下行有所不同，近期經濟減速可能交織著長期因素動力逐漸放緩的作用，因而短期內上游原材料與PPI下行的幅度和速度不會太大，2009年同比下降10%的情形不會再現；而PPI傳導至CPI導致出現通縮的可能性也較小。據此估計，下半年CPI同比漲幅可能降至3%左右，全年物價漲幅可能在3.3%左右，呈現前三個季度逐步下降、第四季度略有回升的走勢。至於2002年前後曾出現的通縮狀態今年應該不會出現。 　　文章表示，鑒於今年CPl漲幅低於3%的可能性很小，存款利率實質性下調的空間已基本被封住。而貸款基準利率下調加之下浮擴大，未來市場貸款利率下行將形成趨勢，進一步下調基準利率的必要性也不大。但考慮到國際經濟形勢不確定性較大，不排除若遭遇嚴重的衝擊而再次小幅下調利率的可能。相比之下，數量型工具包括存准率和公開市場操作能對合理釋放流動性、降低貸款實際利率起到更好的效果，且副作用較小，因此，數量型工具仍將是未來央行調控市場的主要政策工具。預計年內準備金率還可能下調一次或三次，下調時間點選擇則與外匯占款下降有密切關係。

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