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中國資本外流暫不足憂

http://www.CRNTT.com   2012-08-15 08:10:07

文章認為，當前的資本外流，甚至更進一步的資本外流，目前來看還不足以引發“實質性擔憂”，並試圖去採取政策應對。 　　一個現實的例子是，2008年全球金融危機期間，很大程度上為了應對潛在的資本外流衝擊，中國自2008年中即將啟動3年的人民幣匯率形成機制改革暫停，在6.8的水平上重新回歸盯住美元。由於美元大幅升值，這實際上導致中國實際有效匯率大幅攀升，並打擊了中國貿易競爭力，加劇了2008年底中國出口產業的危機程度。 　　現在則是同樣選擇的當口。有部分資本外流，但是否足以推動有關政策進行應對、改變？在美元升值背景下，真正參考一籃子貨幣，推動人民幣對美元匯率的貶值，可能會加劇資本外流，但這孰重孰輕？顯然，自2005年7月至今已逾7年的人民幣匯率機制改革，不能被再度回歸到盯住美元機制。 　　實際上，從目前人民幣匯率市場的走勢來看，人民幣所累計的從6.3到6.4的貶值，主要是“日內市場走勢”所走出來的，觀察更具有政策性的中間價“日間走勢”總體還處於升值之中。這顯示出央行依然有“維穩”思路。 　　也正因此，人民幣匯率對美元的貶值幅度，實際上是不夠的。香港人民幣NDF市場更大的貶值幅度即衡量了這一點。這導致了人民幣有效匯率的大幅升值。根據國際清算銀行數據，2012年上半年，人民幣名義和實際有效匯率分別升值1.6%和0.9%。 　　文章指出，對資本外流的不必要的擔憂，往往會導致人民幣匯率機制改革的後退，不能真正“參考籃子貨幣”，不能真正實現人民幣對美元匯率的雙向波動，甚至會重新回歸盯住美元。若因此擔憂而重新加強人民幣匯率的管制，則屬“因小失大”。

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