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王靜文:全球主要國家經濟走勢分析

http://www.CRNTT.com   2013-01-02 09:14:18  


 
  但是,隨著發達國家相繼推出新一輪量化寬鬆政策,新興經濟體的政策抉擇將更加艱難。一方面,經濟增長下行態勢仍未扭轉,另一方面,國際流動性泛濫將導致通脹壓力上升,降息空間無疑將會受到擠壓。3季度以來,新興經濟體的貨幣政策已經出現分化。韓國、泰國、巴西選擇了連續降息,印度央行則選擇降准不降息,以達到既釋放流動性又防止通脹反彈的目的,只有俄羅斯反其道而行,加息25個基點,成為今年以來首個加息的新興經濟體。

  未來新興經濟體的表現也將出現分化,隨著中國經濟的逐步企穩和國際流動性的充裕,大宗商品價格可能會繼續回升,這將有助於資源出口型的新興經濟在下一階段走穩,而更多的新興國家,則仍要靠內需來彌補外需。內需與外需的如何接力,將決定著新興經濟體的表現。

  國際金融市場:避險vs逐利

  自本輪全球金融危機以來,國際金融市場受到避險與逐利動機的交替影響。當危機惡化時,避險情緒升溫,資金會從新興經濟體和風險資產抽離,轉而湧入避險天堂(如美國國債市場,黃金等);反之,當危機出現緩和,逐利動機會占據上風,資金會再度由避險天堂流出,回流至新興經濟體和風險資產。

  進入三季度以來,隨著歐元區推出OMT,美國、英國、日本先後啟動新一輪量化寬鬆政策,市場信心顯著改善,各國資本市場大多出現了一輪上漲,資金也開始向新興經濟體回流。

  以中國為例,9月份的外匯占款擺脫了連續兩個月的負增長局面,實現了1306.8億的正增長,達到今年2月以來的最高值,而人民幣兌美元匯率也在近期連續觸及漲停。逐利資金還推動港幣兌美元升至聯繫匯率制的上限,香港金管局被迫在3年多以來首次干預外匯市場。

  但是,如上文所述,由於美國目前仍然面臨著財政懸崖問題,歐債危機仍會受到各種因素干擾,所以全球經濟仍將面臨著巨大的不確定性,這些都會影響到市場情緒,致使避險動機和逐利動機此消彼長,資金在新興經濟體的進出也將更加頻繁。

  總而言之,這一時段的全球經濟,儘管表面上有所企穩,實際上卻仍然潛流暗湧,各種力量都在對經濟和市場走向施加著影響。哪種因素能夠占據上風,未來究竟誰主沉浮,仍然是一道懸而未決的難題。

  作者:王靜文為資深銀行研究人員

  來源:財經網 2012年10月31日09:24   


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