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2013年CPI會大幅反彈嗎?

http://www.CRNTT.com   2013-01-15 08:46:12  


  中評社北京1月15日訊/國家統計局1月11日公布數據顯示,去年12月份,中國CPI同比上漲2.5%,創下近七個月以來的新高。

  新京報發表財經評論人楊國英文章表示,儘管去年12月份CPI2.5%的同比增速,尚不足2011年全年CPI增速(5.4%)的一半,但因其創下近七個月的新高,仍令部分市場人士為此憂心忡忡,擔心2013年的通脹,會由此進入新一輪上漲周期。

  那麼,這種擔憂究竟是無聊的杞人憂天,還是極具預見性的警示之語?對此,如果僅從表象看,則顯然有庸人自擾之嫌疑。這是因為,去年12月份CPI同比增速創近七個月新高,主要是由食品價格、尤其是農產品價格的普漲所帶動,該月份因農產品價格大幅上漲的推動,對CPI同比增速占比高達50%左右。

  除此之外,農產品價格的大幅上漲,不僅存在周期性供給因素,更與年末物價的翹尾因素有關。所以,因農產品周期性供給,以及年末物價翹尾因素所導致的去年12月份CPI創近七個月新高,極可能僅是超短期的“觸點”現象,我們似乎不必因此對2013年CPI進入大幅反彈通道感到過於憂心。

  當然,與商品的供求面相比,CPI水平的高低更與宏觀貨幣政策密切相關。一般情況下,貨幣政策寬鬆會引發CPI上行,貨幣政策緊縮則會引發CPI下行,儘管兩者之間存在數月不等的相對延後,但毫無疑問其整體共振效應是相當明顯的。

  文章認為,如果我們觀察去年的宏觀貨幣政策,似乎亦不必過於憂心2013年CPI會大幅反彈。這是因為,儘管2012年分別兩次下調利率和存款準備金率,但這其實是對2011年過於緊縮貨幣政策的相對鬆綁:2012年M2餘額(廣義貨幣量)同比增速為13.8%,新增信貸同比增速為9.8%,雖然比過於緊縮的2011年相對上升,但是與2009-2010年M2平均增速24%和新增信貸平均增速30%相比,2012年的整體貨幣政策仍是偏穩健的。更何況,如果結合2012年四季度的M2和新增信貸增速,則顯然更沒有必要過於憂心今年CPI的大幅反彈:在去年的最後三個月,M2月均增速僅為1.1%,大大低於去年全年增速,新增信貸增速則更是連續三個月為負值,依貨幣政策相較於CPI走勢的延後共振效應而言,起碼今年上半年發生CPI大幅反彈的概率相當低。 


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