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人民幣貶值背後的央行政策圖謀

http://www.CRNTT.com   2014-03-04 08:21:31

人民幣較快貶值更大程度上與國內因素有關:一方面近期國內市場利率的走低導致了熱錢流出，另方面央行趁此時機主動釋放匯率貶值的信號也加劇了人民幣貶值。 　　中評社北京3月4日訊／近日，人民幣匯率市場風雲突變，今年以來保持強勢的人民幣對美元匯率出現連跌，自2月18日算起，人民幣即期匯率貶值幅度已超過1%，而若從1月14日人民幣匯價的高點6.0406，則達到1.4%。人民幣短時期內如此猛烈的下跌無疑是05年匯改以來罕見的。 　　和訊網刊登民族證券宏觀策略部經理陳偉文章認為，這一輪人民幣貶值固然與前期美國加快QE退出有關，但考慮到2月美國加快退出QE對於新興市場的衝擊短期已經平息，人民幣較快貶值還更大程度上與國內因素有關，如一方面，近期中國經濟走弱，國內市場利率的走低導致了熱錢流出，而另一方面，央行趁此時機主動釋放匯率貶值的信號也加劇了人民幣的貶值。 　　人民幣為何突然大幅貶值 　　文章介紹，這一輪人民幣貶值起始於1月中旬，當時美國QE加快退出的預期已經引發了一些投機資金流出新興市場，並造成當地匯率的大幅波動，人民幣匯率也受此影響有所波動，即期人民幣兌美元匯率以及NDF匯率分別從1月中旬的6.04，6.09貶值至1月30日6.06，6.12。 　　但相對於海外新興市場的貶值幅度，人民幣匯率表現還算穩定，其原因主要在於中國與其他新興經濟體相比，基本面以及貿易順差狀況都較好，且國內外利差仍處於高位，這都使得境內外市場大多數主體“做多人民幣、做空外幣”的熱情還在，從而較大程度上抑制了人民幣的貶值。 　　到了2月之後，市場發現不利於人民幣的因素還在增多，如2014年1 月PMI已經連續兩個月回落，為6個月來新低，國內經濟走弱的跡象已經比較明顯；春節後，受大量資金回籠銀行體系，實體經濟資金需求減弱等因素影響，銀行間市場利率出現了明顯回落，這也使得中美一年期國債利差較快縮窄，節後6個交易日下滑15個基點。這都一定程度上引發了部分投機套利資金的流出，人民幣即期匯率2月10日-14日也出現了五連跌。 　　但這次央行不同於去年8月，當人民幣匯率存在貶值壓力時，連續6日主動調低中間價以引導市場匯率穩定不同，這次央行居然自2月18日開始，主動5日連續抬高中間價，這種反常行為無疑讓之前賭央行會穩定匯率的國內外投資者意外，他們之前大肆做多人民幣的頭寸也面臨著虧損，而他們不得已的斬倉也進一步推動了人民幣匯價的下跌，創造了本周二人民幣匯價近年來最大的跌幅紀錄。

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