【 第1頁 第2頁 】

“滬港通”的試驗田意義

http://www.CRNTT.com   2014-11-18 10:02:08

目前，中國擁有全球最大的4萬億美元的外匯儲備，已經對國內造成了極大的流動性的壓力，熱錢不斷湧入市場。從這個方面來講，允許國內的資本通過可以控制的、看得見的渠道流出去是一個很必要的措施。當下，雖然中國資本項目是嚴格控制的，但依舊有很多錢可以通過各種合法的、非法的渠道流出去，造成不可控的外匯流失。而如果有了諸如“滬港通”這樣的渠道，在機制設立上有很好的考量，使國內資金南下香港是看得見的，並且是可以控制的，而實際上到最後資金並沒有流出去，只是停留在了港交所的機構裡面，一旦賣出，資金就流回境內。 　　可以想象，如果中國老百姓拿著合法額度的外匯僅僅是去美國旅遊一次，最後只是刺激了美國的經濟，對本國沒有產生什麼經濟效益。目前中國4萬億的外匯儲備的一大部分投資美國國債，收益很低，而且近年美元對人民幣貶值帶來大量的外匯流失。所有這些資金，如果讓他們通過可以控制的、看得見的渠道去投資國際的股市，可以獲得很好的收益，這不是很有意義嗎？所以從中國資本項目來說，應該更開放，讓國內的資金通過合法的並且是可以控制的渠道流出去，並投資高收益的穩定的資本市場，可以說是一個良策。 　　對於A股市場來說，“滬港通”開通後的雙向額度都並不大，相對於港交所和上交所的交易量和總市值而言可謂微乎其微的，因此我認為不大會對市場起到非常大的拉動作用。但隨著國外資金入場，卻可以倒逼國內A股市場規範化的改革。近年來，A股與海外的市場（尤其是包括香港在內的發達市場），不管在規範化方面、合法合規方面還是在機構投資和監管上市公司方面，都有很大的差距。從這一點來講，引入海外的投資者，他們就會帶來很多國際資本市場的一些慣例和視野，勢必會促進A股市場的健康發展。 　　我相信，海外投資者對於上市企業的現金流管理、公司治理以及關聯交易，會發出他們作為國際投資者的聲音，雖然他們不一定是大股東，但這些聲音可能對推進國內公司治理、市場管理的透明性、對關聯方和大股東的進一步限制、保護小股東的權益等等方面，有望產生正面的影響，會在一定程度上推動中國股市和上市公司的規範化。同時，國內投資者到港交所交易，也可以學到國際成熟市場的許多經驗，包括什麼是真正的長期價值投資，什麼算是上市公司的合法合規的行為，公司治理，紅利政策等等。這些知識和經驗對國內市場的發展也有推動作用。 　　此外，“滬港通”正常運行了以後，我認為可以發揮其“試驗田”的重要作用，將成功的運作模式和風險管理進行複制，可以考慮再打開更多類似的通道，比如“滬美通”、“滬歐通”等等。儘管短期內A股和H股上市的中國公司股價價差會縮小，但如果要讓中國投資者在全球股市中分散風險獲得高收益，可能還需要改進。就此而言 “滬港通”是有局限性的，所謂的局限性就是因為港交所上市的公司中有80%左右是中國大陸的公司，所以通道即使打開更大的口子，最後都不能實現中國投資者在國際股市進行分散投資的需求。 　 作者：上海交通大學上海高級金融學院教授 錢軍　2014-11-17 10:06:23 來源：和訊網

【 第1頁 第2頁 】