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中國能避免通縮嗎

http://www.CRNTT.com   2015-02-08 09:11:08

中評社北京2月8日訊／2014年GDP增速為7.4%，是1990年以來的最低值。為了穩定經濟增長，應繼續追求積極的財政政策和審慎的貨幣政策。 　　中國證券報發表北京大學中國經濟研究中心主任姚洋文章表示，在過去兩年中，政府收緊了財政和貨幣政策，以期抵消為應對2008年全球金融危機而實施的大規模刺激政策的副作用。刺激計劃穩定了中國的增長、緩和了全球經濟收縮，但它也給中國經濟帶來了一些問題。 　　最重要的是，中國經濟的杠杆率大大增加。房價大幅上漲，房地產開發商大量借貸，地方政府也背上沉重的負債。結果，廣義貨幣(M2)迅速增加，現已超過中國GDP的兩倍多。此後，中國政府遏制了貨幣供應增長，開始實施地方政府貸款上限，貨幣擴張有所減速。預算法也進行了修訂，允許地方政府發行政府債券，而從央行的貸款被嚴密監控。 　　文章稱，這些政策提高了資本成本，特別是在貨幣緊縮的情況下，地方政府和房地產開發商承受了很大壓力。由於增長放緩迫使它們不得不借新債還舊債，利率也隨之水漲船高，擠出了實體經濟中的企業，進一步拖累了經濟增長。 　　與此同時，生產者物價指數節節下降，而消費者物價指數保持平穩。因此，與世界其他國家和地區一樣，中國也面臨著通縮風險。事實上，要不是中國從2008年開始實施了兩年的刺激計劃，提振了投資需求從而延緩了世界大宗商品價格的下跌之勢，全球通縮壓力的影響將出現得更早。如今，大宗商品價格下跌已經來臨，國內通縮也成為實實在在的威脅，特別是考慮到國內財政擴張減速的情況。 　　亞洲金融危機甚至任何金融危機的主要教訓是，通縮是經濟復甦的巨大威脅。由於1997年亞洲金融危機僅局限於東亞地區，中國得以在加入世貿組織後擺脫了通縮。但時至今日，全世界都被通縮風險所困擾。 　　文章指出，中國面臨的難題是，貨幣擴張的效果是助長了資產價格攀升，而不是實體經濟信用流入的增加。經濟增長的最大障礙方面，今年可能會有所不同。地方政府貸款將得到嚴密監控，它們的新增債務融資將主要來自政府債券。而儘管大部分觀察者認為中國一線城市(北上廣深)在2015年將繼續消化近幾年中所建立的巨大住房庫存，但一些二線和三線城市樓市已經觸底並開始回暖。

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