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讀懂兩會傳遞出的貨幣政策的“新意”

http://www.CRNTT.com   2015-03-16 09:40:30

中評社北京3月16日訊／細心的投資者可能會發現，在政府工作報告中，“廣義貨幣預期增長12%左右”的後面，還有“根據經濟發展需要，也可以略高些”等相關表述。也就是說，今年廣義貨幣的增長可能會到達12%以上甚至更多，貨幣政策進一步寬鬆提前預留了空間。關於廣義貨幣投放的增長方式，報告中也提到了利率，存款準備金，再貸款等措施。 　　證券日報發表中國人民大學重陽金融研究院世界經濟主管高連奎研究員文章表示，值得一提的是“不搞大水漫灌”的說法這次沒有出現。任何政策都必須與經濟周期相對應，經濟有了危機就應該全面放鬆。支持這種適度放鬆貨幣的做法，在當前通脹早已消失、經濟已經進入實質通縮的局面下，中國確實應該盡快對先前超調的貨幣政策進行回調。 　　其實這幾年中國經濟的低迷很大程度上是由於廣義貨幣的緊縮。截至2014年12月底，廣義貨幣(M2)餘額122.84萬億元， 但其中大部分都是“派生貨幣”，相當於真金白銀的基礎貨幣的數量只有32萬億元。去年12月末，本外幣存款餘額117.37萬億元，即使按照存款準備金18%計算，被凍結貨幣也有20.2萬億，這占到基礎貨幣32萬億的63%，也就是中國63%的貨幣躺在央行睡大覺，根本沒有處於流通的狀態，相當於沒有發行。這才是中國這幾年一直鬧“錢荒”的根源。 　　如果假設貨幣乘數為四倍，20多萬億的存款準備金可以派生出規模高達80萬億的廣義貨幣，而80萬億的廣義貨幣大概有一半約40萬億是為了保證經濟穩定所必須的，而另外四十萬億則為先前應對通脹而進行的超額緊縮。對於這超過40萬億的貨幣緊縮，輿論噤若寒蟬。在一些人看來，通脹比增長更值得擔心。 　　2014年中國經濟增長率跌至24年來的最低點7.4%，是1990年以來經濟增長最為緩慢的一年。2014年，全社會用電量同比增長3.8%；當年1-11月份，全國鐵路累計完成貨運同比下降3.2%。而與此同時，美國情況則要好的多。去年美國第三季度經濟增長5% ，為11年來同期最高，目前美國失業率已下降至5.8%的歷史低位。 　　文章認為，中國經濟加快增長已經是時不我待。沒有“穩增長”，不僅民族復興的目標沒法完成，就連民生保障、環境治理都會成為空談。 　　更現實的是，在貨幣緊縮的大環境下，經濟增長只能靠財政加杠杆，而現在又不太應該在財政上加杠杆，應該啟動民間投資。中國民間經濟潛力是很大的，現在的問題是經濟前景比較好的行業，都處於沒錢可用的狀態。中國要想財政降低杠杆，必然要啟動民間的企業投資，而放鬆貨幣就是一個繞不過的辦法。降利息可部分降低融資成本，但效果不會太好，因為現在並非是因為利息太高，而是貨幣太少，大量的貨幣都被以存款準備金的形式凍結在了央行，商業銀行也沒錢。民間的錢大部分來自銀行，銀行沒錢，民間就沒錢。 　　前幾年中國受制於各種因素，一直不敢放鬆貨幣，比如M2與GDP的比例魔咒。其實，中國的M2與美國的M2完全具有不同的含義。況且即使含義相同，中國的M2也應該遠遠高於美國。這是為什麼呢？

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