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股市泡沫：孕育龍種還是滋生跳蚤

http://www.CRNTT.com   2011-06-01 11:19:59

中評社北京6月1日訊／日前有媒體披露3月至今有18家中國公司被納斯達克或紐交所停牌，自去年起被全球資本市場持續熱捧的“中國概念”似有頻臨破裂之憂。然而，有泡沫未必就是資本末日，大浪淘沙始見金的例子並不鮮見。關鍵在於，當中國股市的泡泡幻滅之時，留下的是百煉成鋼的好公司還是打回原型的一地雞毛？ 　　一、2000年美國泡沫後，中小網路精英從谷底崛起 　　納指創歷史最高紀錄後高位跳水，約有50%的網絡公司活過2004年 　　如果對迎面而來的泡沫無法躲閃，那不如探討如何在冬天活下去。在美國，有許多公司歷經泡沫後的成長軌跡證明了這種可能性。從1998年10月起，作為新經濟晴雨表的納斯達克指數從1500點一路上揚、持續攀升。到2000年3月10日，納指創下5132點的歷史最高紀錄後高位跳水。至2002年底IT業市值縮水5萬億美元，10年後股指依舊在2000點徘徊。這場泡沫讓給很多股票慘淡收局，《華爾街日報》稱收錄在2000年3月道瓊斯互聯網指數中的40家公司里只有10家挺到了現在， Lycos、MP3.com、eToys等公司都成永遠的過去時。在更廣泛的領域，亦有研究表明，約有50%的網絡公司活過了2004年。 　　50%的成活率至少反映兩個事實，一是公共財富的毀滅不盡然會導致公司關閉。例如蘋果，從2000年3月的30美元左右下降到一年後的10美元左右（比對現在股價），隨著iphone等產品的推出，迄今已上漲到了350美元左右。二是網路經濟的大部分參與者都很小，可躲過金融市場風暴的衝擊。一篇刊登在英國《金融學家》雜誌的研究報告顯示，網絡泡沫時期的新加入者不是太多了，而是太少了；大多數幸存者並不是亞馬遜公司(Amazon.com)或eBay這樣的巨頭，而是更小的公司，如向大、中學校摔跤愛好者出售用具的wrestlinggear.com。 　　塑造美國商業文化的大公司要麼在泡沫時期形成的，要麼也可追溯到後泡沫時代 　　更長遠來看，沒有一個國家擁有資本市場卻可以避免泡沫的侵擾。關鍵是泡沫之後留下了什麼？美國數次泡沫，留下了便捷的鐵路網、汽車公司以及稱霸世界的幾家.COM公司。丹尼爾.格羅斯在《大泡沫》一書中直接認為金融、房地產、互聯網、能源泡沫對經濟有益，但前提條件是泡沫中留下的商業基礎設施得到重新利用。 　　據他觀察，完善的破產體系使在泡沫中建造的基礎設置如房屋、電線、光纜和鐵路並不會隨著主人的破產而消失，而是很快被擁有新的商業計劃、低成本生產力和更好資本結構的企業家重新利用。例如，20世紀90年代美國企業投入300億美元在10年內建造了9000萬英里的光纜。2001年只有5%的光纜處於工作狀態。但最終，在泡沫中找到生存之道的企業建立了廣泛的網絡。到2006年，8400萬美國人和42%的美國家庭可以用寬帶上網，Vonage、Skype、Google、eBay等知名企業就在這個平台上誕生。

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