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必須果斷加息而非提准

http://www.CRNTT.com   2011-06-30 08:23:34

中評社北京6月30日訊／若不出意外，6月份的CPI將再創新高，市場預期通脹水平將在6%以上。經濟參考報發表記者劉振冬述評文章認為，在通脹率居高不下、市場流動性恐慌的情況下，要有力控制CPI，必須果斷加息而非提准。同時，在結構性矛盾越發突出，中小企業融資難愈演愈烈的情況下，也有必要暫停存准率的上調，甚至適當降低存准率，以改善實體經濟、特別是中小企業的信貸環境。 　　為什麼應該果斷加息？無非因加息是控制通脹預期的最直接、最有效手段。考慮到通脹預期具有很大的自我實現性，必須防止短期物價上漲引起長期通脹水平的上升。遲遲不加息的理由，外界的解讀一是對熱錢的顧慮，二是考慮中國的負債結構，不加息以保護國有部門，三是對經濟增速放緩的顧慮。 　　文章分析，權衡利弊，加息的需要更為迫切。這是因為，加息對熱錢的確有吸引力，但熱錢更多是考慮人民幣升值預期和國內資產價格走勢。而且，雖然基準利率仍低，但市場的真實利率水平已經遠高於此。在銀行間市場，拆借、回購利率水平近期徘徊在6%、7%的高位，一些銀行短期理財產品的年化收益率甚至達8%，這些利率的大幅提高主要是因流動性持續收緊所致而非加息。同樣，對加息將進一步導致經濟放緩的顧慮，我們也必須考慮市場真實的借貸成本。從江浙走訪看到的是，在量跌價漲的邏輯下，商業銀行普遍要求綜合回報，這一水平常常超過10%，但企業也是很樂於接受的，真正的約束並非價格的資金量。 　　最後從中國的負債結構考慮，加息的必要性則顯得更為迫切。目前看到的數據顯示，儘管緊縮仍在繼續，但固定資產投資還在加快，這表明有限的社會融資總量在國有部門和民營部門之間的配置嚴重失衡，這時候果斷加息有利於抑制地方政府的投資衝動。

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