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外匯儲備資產安全離不開強大實力後盾

http://www.CRNTT.com   2011-09-24 08:17:30

中評社北京9月24日訊／在一些專家的眼里，中國目前超3萬億美元規模的外匯儲備，成了一坐“活火山”，隨時都有可能爆發；似乎只有大幅度地削減儲備規模，才能使“火山”安全。上海證券報發表上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉文章表示，降低了外匯儲備數量，自然也就降低了外匯儲備資產發生損失的規模水平。但從貨幣本義上說，貨幣是財富代表，外匯儲備也代表財富，只不過是以外幣而非本幣表示的財富。所以，以減少外匯儲備規模來保證資產安全，根本上就是一個謬論。對外匯儲備資產安全管理追求的保值、增值，本身就包含了對財富數量增長的目標。因此，外匯儲備的安全管理，是在不排斥外匯儲備規模繼續增長的前提下，對外匯儲備資產結構、投資形式的動態優化。 　　發生在上世紀90年代的亞洲金融危機表明，一定規模的外匯儲備對一國經濟發展起著“定海神針”的作用。國人從中得到的啟示是：增加外匯儲備等於給一國宏觀經濟發展吃了“定心丸”！但任何事物都過猶不及，鉚足了勁積攢外匯儲備的中國等新興經濟體和廣大發展中國家，這一回卻傷在了巨額儲備上。發展中國家儘管坐擁高額外匯儲備，但在發軔於西方世界的金融危機，依然未能使我們幸免金融危機病毒的“傳染”，中國坐擁巨額外匯儲備依然“很受傷”。外匯儲備資產的安全管理（實際上就是如何保值、增值），自然就取代外匯儲備的數量管理，成了中國等新興市場經濟體的外匯儲備管理的新重心。 　　事實上，只有美元的通貨膨脹才能真正造成美元價值的毀損。另一方面，在匯率衍生產品交易發達的現代國際金融體系中，幣種選擇並不應成為外匯儲備管理的核心內容。換言之，通過匯率交易消除匯率波動風險的套保目的並不難達到。外匯儲備資產管理首要內容應是資產品種結構管理，而非幣種結構，也不是資產持有主體結構。 　　文章分析，當前，中國外匯儲備資產過多集中於外幣有價證券。在中國外匯儲備資產構成中，比重最大的是各種政府債券和類政府債券（如“兩房債”）。很不幸，無論歐元債還是美元債，在危機衝擊下其市場價格都下跌了不少。除了債券，本輪危機中股票等權益類證券價格也下跌不少。對黑石的權益類證券投資，就是中國外匯儲備權益資產價值貶值的一個典型。危機中有價證券價值無一幸免的狀況，自然會讓人得出外匯儲備應更多轉向實業領域直接投資（FDI）的看法。

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