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美聯儲急推QE3的玄機

http://www.CRNTT.com   2012-09-20 12:12:05

美聯儲急推QE3，其中玄機值得分析解讀 　　中評社北京9月20日訊／“QE3按月推出，一個月購買MBS400億，不明確總的規模和結束時間，看似力度很大，實際上帶有很強的試探性、預防性和投機性，其政治意義大於經濟意義，預防及心理作用大於實際作用。”財經網日前登出中國農業銀行高級經濟師孫伯銀的評論文章“美聯儲急推QE3的玄機”如是說，詳文如下： 　　 　　9月13日，美聯儲決議推行QE3，即每月購買400億美元的抵押貸款支持證券（MBS），直至勞動力市場恢復（被稱為開放式購買），同時維持自6月份開始實行的扭轉操作不變。此前，筆者曾撰文《美聯儲QE3迷局》（《聯合早報》2012年9月4日），認為美聯儲可能採取其他政策，維持QE3預期至今年年底。現在，美聯儲急推QE3，其中玄機值得分析解讀。 　　首先，美聯儲急推QE3與其擔憂經濟形勢可能出現惡化有關。今年以來，美國經濟數據頗為詭異，同期數據經常好壞不一，複雜多變，引起市場較大分歧。筆者一貫的看法是，經濟復甦動力減弱，增速持續放緩，但表現仍相對較好，仍處於溫和復甦之中；銀行流動性充裕，市場利率維持低位，股市維持高位，房地產市場已觸底回升；財政懸崖即將來臨，但市場避險資金持續流入美國，支持政府融資便利。因此，在經濟層面，美聯儲急推QE3的必要性不大。 　　美聯儲這次推出QE3，公開的理由是失業率居高不下、經濟復甦動力減弱。實際分析，基於上述判斷，QE3對降低失業率和刺激經濟作用有限。QE3作為扭轉操作的配套措施，主要是購買MBS，而不是國債，以降低抵押貸款利率，推進房地產市場復甦。由於抵押貸款利率已經很低（30年期固定抵押貸款利率位於3.55%的歷史最低水平），股市和資產價格維持高位，QE3只是進一步穩定和增強投資者的信心而已。儘管這也很重要，但未必要通過QE3來得到。 　　QE3有穩定金融市場、美元貶值、製造通脹、稀釋債務、轉嫁危機等作用，這是美聯儲不願公開承認的。美聯儲宣稱的是，這有助於降低失業率，實際上只是其一廂情願或者忽悠他人的說法。美聯儲最新預計2012年失業率8.0%－8.2%，2013年7.6%－7.9%，2014年6.7%－7.3%，則QE3要長期持續下去？ 　　筆者認為，美聯儲急推QE3的經濟原因可能是：世界形勢動蕩，美國經濟金融出現急劇惡化的風險和不確定性加大，美聯儲通過靈活操作、隨時可以終止的QE3來降低不確定性。一方面全球局勢動蕩，世界經濟增長乏力，不確定風險加大。近期召開的八國集團國家議會領導人會晤，討論了世界領先經濟體對2013年可能到來的新一輪經濟危機的準備情況。聯合國最新預計，2012年全球經濟增幅只有2.3%，將陷入停滯。美聯儲預計2012年美國經濟增幅1.7%－2%。

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