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全球經濟 政策求變

http://www.CRNTT.com   2012-09-21 11:06:50

在全球議程理事會（GAC）看來，如何擴大資本市場的廣度和深度是新興經濟體當前的重要任務，因為這可以在資本劇烈流動時為經濟提供緩衝器，同時也可以為中小企業提供更多的融資途徑。對於那些發展緩慢的國家而言，中小企業往往面臨著融資渠道匱乏，並進而讓就業受到壓制的狀況。 　　“監管是很重要的一部分，但對不同的國家而言，很難說哪種監管模式就是最好的，因此學習成功者的歷史經驗十分重要。不過，對於任何市場而言，透明都是至關重要的。”全球議程理事會在報告中指出。 　　■ 政策挑戰 　　對歐洲而言，危機的對策空間越發逼仄。歐洲央行試圖恢復融資渠道的種種努力往往事倍功半，究其原因，市場信心的匱乏是關鍵。因此，如何恢復市場信心，就成為政策制定者最應該考慮的問題。 　　全球議程理事會（GAC）認為，雖然全球流動性整體狀況十分充裕，但是，局部短缺的現象仍時有發生。在當前多極貨幣的格局下，各國政府和央行密切配合是應對危機必要的一環。“全球主要央行、國際清算銀行和國際貨幣基金組織應該配合起來，確保全球流動性狀況的安全。”GAC認為，確保資金供應以及各種主要貨幣之間的自由兌換至關重要，只有這樣，2008年全球美國頭寸匱乏的危險場景才不會重現。 　　亦有分析人士指出，相比較美國的“去杠杆”速度，歐洲的表現讓人失望，儘管也有公共和私營部門資產負債表調整的些許跡象，但力度並不明顯，這可能會讓市場信心難以重塑。不過，針對這種說法，反對的聲音也同樣存在，認為歐洲現今處境過於危險，過度追求“去杠杆”目標，欲速反而不達。 　　“很難想象如果沒有實質性的債務負擔削減，希臘能實現持續且明顯的復甦。但是，對歐元區的政治家而言，妥協的決定十分艱難，可一旦堅持原則，希臘退出歐元區的壓力又會逐漸增加，這又會讓歐元區的基礎被動搖。”巴克萊資本首席歐洲經濟學家卡羅（Julian Callow）這樣描述歐洲面臨的困境。 　　在一些經濟學家看來，政治上突破不易，因此，歐洲央行或可能成為阻擋市場信心崩潰的最後一道防線。高盛歐洲首席經濟學家皮爾(Huw Pill)認為，應對歐債危機，歐洲央行仍存在很多選擇。不僅可以進一步下調再融資利率，將存款利率降至負值區間，或運用所謂的對未來利率走勢的預測指引。也可以採用其它非常規性手段包括拓寬抵押品範圍或開展新一輪長期再融資操作(LTRO)。 　　而更為激進的政策選擇包括重啟證券市場計劃（SMP）直接購買國債或者批准歐洲金融穩定機制（EFSF）或歐洲穩定機制（ESM）能夠通過歐洲央行再融資。不過，這兩個選項也同“財政聯盟”或“政治聯盟”一樣，承受著來自北歐的政治壓力。

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