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做空日本時機已到

http://www.CRNTT.com   2012-12-06 08:51:21

然而，這並不是什麼新鮮的論點。長期以來，對衝基金一直都喜歡做空日本。 　　例如，綠光資本(Greenlight Capital)創始人戴維-艾因霍恩(David Einhorn)自2009年起就一直以這樣那樣的方式做空日本。而對世界上許多經驗極為豐富的宏觀對衝基金來說，它們做空日元的交易迄今已連續四年折戟沉沙。 　　仿佛是為了讓人們更清楚的看到這一點，日本國債收益率上周達到歷史低點。對此法國興業銀行(Société Générale)的分析師寫道，指望日本國債收益率上升看起來就相當於是在“追逐彩虹”。 　　三菱日聯摩根士丹利(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley)首席固定收益策略師石井純(Jun Ishii)描繪了一種“無法動搖的日本國債吸收機制”，在這種機制下，銀行存貸缺口由國債填補。石井純表示，當前數據顯示，銀行仍有足夠空間購買更多國債。“我們還沒發現逢低買入日本國債的意願有減弱的跡象。” 　　這一切並不能阻止新對衝基金轉投空方陣營。 　　一生都在研究日本問題的專家克裡斯托弗-裡格(Christopher Rigg)表示：“我們認為形勢真的就要發生改變，現在已經萬事俱備了。”裡格目前在總部位於英國的奧德利資本(Audley Capital)掌管一支專門做空日本的新基金。 　　裡格的論點要比巴斯的更為溫和：他表示，定於12月16日舉行的日本大選將成為形勢改變的催化劑，這次的大選有望將自民黨(LDP)黨魁安倍晉三(Shinzo Abe)送上日本首相寶座。 　　裡格指出：“安倍以渴望推動經濟增長著稱。很明顯，他希望日本央行(BoJ)採取更為激進的措施。” 　　他表示，由於日本央行明年初將更換行長及兩名副行長，安倍任內可能會產生一個長期偏鴿派的日本央行，它很可能會採取通過購買外國債券來實行量化寬鬆的全新舉措。 　　裡格預計，這種變化可將日本國債收益率推高到2%，雖然距日本崩潰論者預計的6%到7%還很遠，但足以令做空者大賺一筆了。 　　他表示：“有些人看到日本的債務態勢就大喊‘天哪’——他們認為這裡的形勢和希臘一樣，國債收益率將達6%。我不是說這完全不可能發生，我們只是認為它不會發生。” 　　而且關鍵問題在於，對衝基金也不需要這麼高的國債收益率才能獲取豐厚回報。 　　奧德利告訴那支專門做空日本的基金的潛在投資者，根據當前的日本國債期貨與現貨價格之比，基金的回報率有望達到三位數——前提是事實證明奧德利的論點是正確的。 　　正是這種成本與回報的不對稱（及其背後的基本面因素），使得做空日本國債的交易又一次對對衝基金產生了巨大的吸引力。

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