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盧布貶值是俄經濟結構扭曲必然結果

http://www.CRNTT.com   2014-12-19 09:49:05

眼下俄羅斯盧布貶值本質上是經濟結構扭曲的必然結果。俄羅斯貿易依存度達到57%，貿易對經濟的重要性不言而喻。出口中原油占到33.3%，原油對俄羅斯整個經濟又是重要支柱。一旦原油價格下跌，對俄羅斯這種商品貨幣影響是顯而易見的。我們認為原油價格的下跌並未結束。一、新能源對傳統能源替代的方向是大勢所趨。二、明年新興市場國家的需求，特別是中國，很難明顯好轉。三、美國進入加息周期，美元指數明年會繼續向上，大宗商品包括原油繼續承壓。因此，OPEC即使減產，也不可能扭轉原油價格下跌趨勢。因此盧布貶值趨勢可能也並未結束。盧布首先受原油衝擊，資本外逃，引發貨幣貶值。石油出口下滑，經濟增速減速，盧布還將受到經濟衝擊影響。2014年二季度俄羅斯GDP僅0.8%。短期不必過分擔憂盧布貶值。第一，匯率貶值是經濟的自我調節。盧布此刻的貶值對緩解資本外逃，提高出口，緩解經濟下滑有積極作用。過度加息則會惡化經濟，甚至加快資本外逃。未來，俄羅斯經濟需要的加快轉型。第二，短期也不太可能引發金融危機。1997-1998年俄羅斯金融危機主要是由亞洲金融危機引發，政策失誤導致債務危機升級，但並未對國際金融市場產生實質性破壞。此次貶值主要導火索是原油價格暴跌。1998年俄羅斯外債規模大約1300億美元，而截至14年三季度，外債總額6784億美元，增長5倍，但外匯儲備規模增長近60倍，短期發生債務危機的概率並不大。但是這是這個新興經濟體的一個警告，一旦明年美聯儲提前加息，那麼整個世界經濟肯定再度劇烈搖晃。 　　本文作者邵宇是金融學博士，牛津大學John SWIRE學者，復旦大學金融研究院研究員，南京大學工程管理學院兼職教授。現任東方證券首席經濟學家、首席策略分析師和固定收益負責人，著有《危機三部曲：全球宏觀經濟、金融、地緣政治大圖景》。 　 原標題：盧布貶值趨勢遠未結束 是俄經濟結構扭曲必然結果

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