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貨幣競相寬鬆恐難解經濟之痛

http://www.CRNTT.com   2015-02-17 09:49:31  


  中評社北京2月17日訊/2月12日,瑞典央行下調關鍵利率至-0.1%,並推出100億瑞典克朗的購債計劃,希望借此擺脫通縮的惡性循環,這使得近兩個月來全球陸續下調利率的貨幣寬鬆陣營再度擴大,然而各國貨幣競相寬鬆恐難解經濟切膚之痛。

  經濟參考報發表記者周武英評論文章表示,從目前情況看,全球央行貨幣政策分化,發達國家這一趨勢非常明顯,最大經濟體美國的貨幣政策已經開始回歸正常,日本仍在執行超級寬鬆貨幣政策,歐元區則剛剛推出超預期的量化寬鬆政策,近來不少國家不斷加入降息大軍,更大降息潮湧動。

  文章分析,降息國家實行更為寬鬆貨幣政策大都屬於迫不得已,或為對付通貨緊縮,或為提振經濟活力,然而寬鬆貨幣政策及其帶來的貨幣弱勢並不一定都是靈丹妙藥。

  第一,許多國家放寬貨幣政策是在不得已情況下的權宜之計。由於找不到更好的振興經濟措施,政府往往施壓央行,希望貨幣更為寬鬆,以期快速獲得成效。外圍國家的寬鬆,更使得央行難以穩坐泰山,保持貨幣政策不變。

  第二,缺乏財政政策的有效配合,貨幣政策難以解決根本性和長期性問題。雖然經濟增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡等都是宏觀政策目標,但財政政策更側重於物價穩定外其他更廣泛的目標。在結構調整、收入分配等方面,貨幣政策也難以起到財政政策的作用。

  第三,由於受到多種目標約束,加上傳導機制不暢,貨幣政策的施展空間並不大。從歐元區情況看,一味依靠放鬆貨幣政策,並未達到刺激經濟的目的。歐元已經實現了大幅貶值,但疲弱的歐元未提振海外需求,拉動歐元區經濟。歐元區的負利率也未能刺激銀行進行更多放貸。

  第四,貨幣政策難改海外需求不足局面。由於全球經濟復甦力度不足且不均衡,海外市場弱勢已成為各國普遍面對的難題,短期內提振海外需求來拉動經濟並非易事。美聯儲官員毫不避諱地指出,美國經濟最大的挑戰是全球經濟前景低迷。美國的製造業已經受到海外市場疲弱的拖累,去年12月份的工業產出環比萎縮0.1%,創去年8月以來的最低。面對成為普遍現象的海外需求不振,各國的寬鬆政策互相抵消,效果大打折扣。

  美國是超級寬鬆貨幣政策成功拉動經濟的範例,自從2008年金融危機發生以來,美國資產負債表規模擴大了約四萬億美元,甚至超過現在世界各國美元外匯儲備的總和。靠著大規模印鈔以及美元的信用,美國才獲得了目前的復甦業績。由於美元地位的特殊性,儘管大量印鈔,美元的信用卻沒有下降。這樣的模式在全球其他國家很難複制。 


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