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中評月刊：論當前中國宏觀經濟形勢

http://www.CRNTT.com   2025-08-24 00:04:29

為了更好地實現“大力提振消費、提高投資效益、全方位擴大國內需求”的目標，筆者預計，未來的財政擴張可能會有如下幾個新特點，一是用於提高中低收入家庭收入，例如增加農村居民的基本社會保險收入；二是用於“投資於人”的基礎設施建設，例如修建養老院、醫院等公共基礎設施；三是用於降低年輕人生育與撫養孩子的各項成本。 　　此外，2025年4月中央政治局會議中提及的“新型政策性金融工具”也有可能在下半年落地。在2022年疫情期間，中國政府曾經出台過政策性開發性金融工具，這一工具兼具財政政策與金融政策的特徵，對於當時地方政府擴大基礎設施投資發揮了至關重要的作用。例如，如果地方政府申報的基礎設施項目能夠獲得政策性開發性金融工具的支持，該工具提供的資金可以用作地方基礎設施項目50%的資本金，這有助於顯著緩解地方政府的資金緊張。此外，一旦項目獲批，該項目還能很方便地獲得相關金融機構的貸款，得以在短時間內以較低成本來放大杠杆。預計本次的“新型政策性金融工具”將發揮與之類似的作用，能夠幫助地方政府突破存量債務限制，推動新一輪重要的基礎設施建設。筆者預計，國家開發銀行、中國農業發展銀行與中國進出口銀行等政策性銀行，仍將在這一輪新型政策性金融工具中扮演重要角色。 　　二是繼續加大“穩市場”的力度。 　　在內外環境不確定性較強的背景下，中國政府將會維持股票市場、債券市場、外匯市場與房地產市場的基本穩定。 　　股市方面，相關部門將會根據兩會政府工作報告的相關安排，繼續深化資本市場投融資綜合改革。一方面，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設；二是改革優化股票發行上市和併購重組制度。預計今年上證指數將在3300-3800的區間內運行。 　　債券市場方面，未來如何推出債券市場的“科創板”將是一大亮點。綜合對國內外經濟基本面與政策面的考量，筆者認為，在2025年下半年，中國10年期國債收益率有望繼續在1.6%上下呈現雙向波動，出現顯著上升或顯著下降趨勢的概率較低。

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