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寬鬆貨幣政策退出 預期影響幾何

http://www.CRNTT.com   2009-11-16 10:29:29

中國加息可能要等到明年第二季度？ 　　主持人：中國短期內有加息的可能嗎？據您預測，中國會在什麼時候、什麼情況下“退市”？有哪些指標值得關注？ 　　陶冬：中國有回收流動性，將貨幣環境正常化的需要，但是短期內加息的可能性不大。中國三季度經濟增長已達8.9%，如果按環比計算，目前的經濟增長是10%，這樣的增長速度，至少說明已進入正常的增長期。如果經濟增長趨勢變正常的話，貨幣政策和財政政策有必要向正常化邁進。 　　但是，目前中國經濟增長的基礎並不牢靠，就業市場依然低迷，民間投資不是很旺盛，因此政府可能會一方面採取“摸著石頭過河”的形式，逐步地多方面地調整貨幣政策；另一方面盡量避免採取一些地標式的緊縮政策，以免傷害市場信心，對市場造成不必要的波動。加息可能要等到明年第二季度，之前可能是對於按揭的限制，及非國有企業進入樓市採取一些行政上的限制，銀行借貸每月新增貸款數量也可能會遭到進一步的壓縮。 　　李晶：雖然當前中國經濟表現好於年初預期，但不確定性仍然較多，雖然房地產市場和股市已經先行出現反彈，但是實體經濟的反彈後勁如何尚需觀察。因此在當前經濟企穩回升的基礎還不穩固的前提下，貨幣政策仍要堅持適度寬鬆的取向，保持銀行體系有較為充足的流動性，引導貨幣信貸合理增長。雖然市場有通脹跡象出現，但這在經濟復甦時期是一種普遍現象，與經濟高速發展時期的通脹有本質上的不同，風險也不能相提並論。因此中國今年內上調利息的可能性非常低。 　　此外，對於中國這樣的發展中國家和新興經濟體，並未受到金融危機的直接衝擊，而是利用這次金融危機對其實體經濟的影響，進行了結構性調整的政策安排。在這種情況下，中國刺激性政策的退出將會相對較慢。 　　杜丹：中國也會逐步“退市”，但其策略可能有所不同。中國短期內應不會加息，但有可能上調準備金率，此外也可能通過公開市場回籠資金、收緊銀行信貸途徑來“退市”，但刺激消費、擴大就業、調整結構的政策仍將維持。CPI是一個需要關注的指標，但從2007年至2008年的經驗看比較滯後，要體現貨幣政策的前瞻性，就必須關注資產價格變化帶來的通脹預期，股市、樓市和大宗商品都值得關注。 　　浦永灝：中國的利率波動在很大程度上是由通貨膨脹所推動的，因此我們有必要關注CPI。相信到2010年第一季度，中國的CPI有望出現積極勢頭，屆時利率也有可能上升，但是，中國央行有可能首先調整存款準備金率來控制貨幣流通。 　　主持人：“退市”或“退市” 預期會對A股後市產生怎樣的影響？您如何看待未來一段時間影響A股市場的主要因素？未來投資的關鍵詞是什麼？ 　　李晶：近期來看，中國市場會受到海外經濟體不斷退出之聲的影響，股市可能出現震蕩波動。但是不斷改善的企業盈利基本面、逐漸明顯的宏觀經濟復甦信號、依然充裕的市場流動性和日益活躍的民間投資奠定了此輪以維穩為基調的A股長期上漲的趨勢。另外，可能影響中國短期市場走勢的還包括近期創業板股票的集中上市。 　　杜丹：“退市”會對A股和港股市場帶來衝擊，但對市場長遠發展有利。今年以來內地和香港市場出現較大漲幅，政策預期和資金推動是首要因素，但也導致市場對政策出現依賴、資金流入產生資產泡沫等問題。“退市”有助於擺脫“政策市”的負面影響，市場機制將重新發揮主要作用。未來影響市場主要因素將從政策、資金回歸到基本面，業績將取代政策和資金成為投資主題。

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