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今年貨幣政策三個動態平衡不能偏頗

http://www.CRNTT.com   2010-02-25 08:39:12

通過上述2010年和2004年的比較，2010年經濟增長的內生動力遠沒有2004年強勁，2010年的外需遠沒有2004年穩定，2010年的通脹壓力與2004年存在較大區別，2010年的外部政策的主基調仍然是保證經濟復甦。 　　再看貨幣政策。對2010年貨幣政策最權威的定調是2009年12月7日公布的中央經濟工作會議新聞稿中對貨幣政策的表述：“首先保持連續性和穩定性，同時增強針對性和靈活性，信貸投向要支持經濟結構調整。”今年1月6日發布的央行“全面貫徹落實中央經濟工作會議精神促進國民經濟又好又快發展”新聞稿，對2010年貨幣政策的表述與之大體一致，但央行的表述強調了“貨幣信貸合理充裕，信貸投放要保持均衡”。同時對何為“合理充裕”做了如下解釋：“既要保持足夠的政策力度，支持經濟平穩較快發展，又要穩定價格水平，有效管理通脹預期。密切跟蹤監測國際金融危機發展趨勢、國內外經濟運行和市場流動性情況，適時適度調節。” 　　文章表示， 2010年的貨幣政策總的基調是要在“保增長、調結構和控通脹預期”之間保持動態平衡。 　　對這一基調的理解是：因為“經濟回升的基礎還不牢固”，“世界經濟復甦基礎並不穩固”，外部需求還面臨回落風險，所以貨幣政策還要“保增長”；而“保增長”要求貨幣信貸投放不能太緊。因為“轉變經濟發展方式已刻不容緩”，所以要調結構；而調結構要求信貸投放有保有壓。因為公眾的通脹預期持續增強，CPI指標已經轉正，所以要“控通脹預期”；而“控通脹預期”要求貨幣信貸投放不能過快過猛，同時會根據形勢變化靈活運用通脹預期管理工具。三者的動態平衡，意味著貨幣政策不會完全偏向其中一個目標，不會全面放鬆，也不會全面收緊，只能鬆緊適度。貨幣政策執行需要“針對性和靈活性”，意味著在貨幣政策執行過程中會根據形勢的變化採取相應的措施。如果經濟增長動力變弱，則貨幣政策會鬆一點；如果通脹壓力增強，則貨幣政策會緊一點。 　　脈絡再清晰不過：2010年的貨幣政策總量上不會太多也不會太少，結構上會有保有壓，操作過程中可能時緊時鬆。對今年貨幣政策的這個總部署，是富有前瞻性和科學性的。如果正確地理解了這些政策表述，就不會對央行調整存款準備金率、上調央票發行利率、對月度信貸投放超限的銀行實施限貸，以及銀監會嚴控房地產業開發和按揭貸款、“兩高一剩”行業實施嚴格信貸控制等等措施感到驚恐，甚至大呼“貨幣政策超預期緊縮”了！

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