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今年貨幣政策三個動態平衡不能偏頗

http://www.CRNTT.com   2010-02-25 08:39:12  


 
  通過上述2010年和2004年的比較,2010年經濟增長的內生動力遠沒有2004年強勁,2010年的外需遠沒有2004年穩定,2010年的通脹壓力與2004年存在較大區別,2010年的外部政策的主基調仍然是保證經濟復甦。

  再看貨幣政策。對2010年貨幣政策最權威的定調是2009年12月7日公布的中央經濟工作會議新聞稿中對貨幣政策的表述:“首先保持連續性和穩定性,同時增強針對性和靈活性,信貸投向要支持經濟結構調整。”今年1月6日發布的央行“全面貫徹落實中央經濟工作會議精神促進國民經濟又好又快發展”新聞稿,對2010年貨幣政策的表述與之大體一致,但央行的表述強調了“貨幣信貸合理充裕,信貸投放要保持均衡”。同時對何為“合理充裕”做了如下解釋:“既要保持足夠的政策力度,支持經濟平穩較快發展,又要穩定價格水平,有效管理通脹預期。密切跟蹤監測國際金融危機發展趨勢、國內外經濟運行和市場流動性情況,適時適度調節。”

  文章表示, 2010年的貨幣政策總的基調是要在“保增長、調結構和控通脹預期”之間保持動態平衡。

  對這一基調的理解是:因為“經濟回升的基礎還不牢固”,“世界經濟復甦基礎並不穩固”,外部需求還面臨回落風險,所以貨幣政策還要“保增長”;而“保增長”要求貨幣信貸投放不能太緊。因為“轉變經濟發展方式已刻不容緩”,所以要調結構;而調結構要求信貸投放有保有壓。因為公眾的通脹預期持續增強,CPI指標已經轉正,所以要“控通脹預期”;而“控通脹預期”要求貨幣信貸投放不能過快過猛,同時會根據形勢變化靈活運用通脹預期管理工具。三者的動態平衡,意味著貨幣政策不會完全偏向其中一個目標,不會全面放鬆,也不會全面收緊,只能鬆緊適度。貨幣政策執行需要“針對性和靈活性”,意味著在貨幣政策執行過程中會根據形勢的變化採取相應的措施。如果經濟增長動力變弱,則貨幣政策會鬆一點;如果通脹壓力增強,則貨幣政策會緊一點。

  脈絡再清晰不過:2010年的貨幣政策總量上不會太多也不會太少,結構上會有保有壓,操作過程中可能時緊時鬆。對今年貨幣政策的這個總部署,是富有前瞻性和科學性的。如果正確地理解了這些政策表述,就不會對央行調整存款準備金率、上調央票發行利率、對月度信貸投放超限的銀行實施限貸,以及銀監會嚴控房地產業開發和按揭貸款、“兩高一剩”行業實施嚴格信貸控制等等措施感到驚恐,甚至大呼“貨幣政策超預期緊縮”了!
 



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