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葉檀：央行官員想告訴我們什麼

http://www.CRNTT.com   2010-12-24 09:06:05

這樣的表達方式在中文的特殊語境下很清晰，但在市場的語境下解釋起來實在成本過高。這不，《華爾街日報》中文網作了個摘要，標題竟然是《央行官員：加息可能阻礙中國經濟軟著陸》，基本屬於驢唇不對馬嘴，但這一摘要內容出口轉內銷，到處流傳，這些央行官員想必哭笑不得。 　　目前中國經濟中存在一系列的兩難處境，加息擔心影響軟著陸，會引發熱錢流入，銀行資金較緊，但社會資金泛濫，房地產市場前途未蔔，但社會資金為房地產提供了源源不斷的資金。 　　可以設想一下，如果商業銀行不停止向房地產市場貸款，按照信托成本和民間資金成本，所獲收益在20%以上，可謂一本萬利。銀行向房地產商與房地產投資者張開錢袋，不過代價是付出高息，搭上你未來數十年的生活質量。 　　目前的貨幣政策確實動輒得咎，監管層為力保全年信貸紅線不失。據悉，為了防止全球信貸突破7.5萬億美元，監管層暫停固定資產貸款，以防止經濟過熱。對於監管層的能力不必懷疑，如果到了7.5萬億的關口，只要一聲令下禁止各家銀行放貸就能守住紅線。但保得住紅線不失，不一定意味著信用泡沫變小。 　　事實上，我們的信用泡沫一直在上升，銀行的信貸收縮成為民間資金活躍的背景，各種各樣暗度陳倉的手段層出不窮。 　　銀行為規避檢查將資產納入表外，為做大資產規模互相購買資產，真是兄弟情深，據統計，2009年我國的信貸規模是9.6萬億元，而影子銀行體系的規模在2萬億元以上。在表外資產銀信通等產品受限時，直接委托給信托公司賺取手續費，而在信托受到監管時，則通過消費信貸等暗度陳度，促進內需政府總是鼓勵的吧。 　　這真是一場累死人的貓捉老鼠的遊戲。這還不算完，這裡在收緊信貸，那邊以其他開工發放的資金源源不斷。以債券為例，我國業已進入債券市場大發展的時代，根據中國結算公司11月的數據，11月的債券發行量合計達到6130.33億元，本年總計91804.88億元，超過貨幣大量發行的2009年86474.71億元的規模。其中記帳式和儲蓄國債30106.48億元，其他的債券都可以直接轉換成購買力。誰說中國信貸緊，信用泡沫就小了？只會比去年大。央行其實在暗中擴大銀行的資產規模，擴大社會流動性。 　　面對銀行與貨幣政策的困境，央行的辦法就是利差管理，不必由央行宣布加息，只要控制住銀行間隔夜拆借利率，任由商業銀行提高貸款利率浮動上限即可，既不興師動眾，銀行有了穩定的生財之道，經濟熱度也會下降，而市場化利率也朝前推進了一步。 　　按照央行的主意，明年需要的不是加息，而是擴大銀行的自主匯率浮動區間。

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