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貨幣彈性供給穩定了資本市場預期

http://www.CRNTT.com   2011-02-06 08:39:51

文章指出，12月CPI同比上升4.6%，短期內通脹階段性控制的可能性大增，央行貨幣投放的總量逐漸會呈現出相對確定性的一面。這種狀況，有利於促使通脹上升的預期弱化，以至於給央行貨幣政策決策最有力度的引導，把行政性加息的邏輯更多讓位於由市場機制形成的利率水平，給利率市場化道路平添了不少確定性的可預見因素。而利率市場化有助於更好地解決轉型期各種金融和經濟問題。 　　首先，通脹不排除出現階段性反覆的可能，通脹預期減弱的現實及CPI逐漸回歸均值的特征，預示著利率市場化進程將呈螺旋式的上升形態。即10月、12月央行兩度果斷加息回收和凍結流動性後，以及發改委出台物價幹預管制的嚴厲措施後，食品類價格年底漲幅慣性增長過程受到抑制，蔬菜類價格回落明顯拉低了CPI月度數據，通脹預期管理另辟蹊徑的創新思路初步見效。 　　其二，央行把緊流動性閘門可能使社會資金需求出現缺口，央行為此需要設計一種指數曲線式的遞降過渡期，這也預示著利率市場化步伐可能加速。新年一個月來貸款資源的稀缺性表現得十分突出，商業銀行紛紛調高了貸款利率，利率上浮10%至45%不等，說明利率市場化的步伐已經滲透到了信貸前沿。 　　其三，央行在兼顧經濟發展和管理通脹預期之間承擔多重使命，利率市場化是央行完成使命扮演好多重角色的關鍵。為了支持經濟復甦和發展，央行要提供適度貨幣供給；另一方面，央行需要把好貨幣流動性的總閘門，又肩負著引導信貸總量合理增長的重大使命。解決這些難題的最佳選擇，就是利用好市場對資源的基礎性配置作用，利率市場化就是絕佳的金融資源配置方式，把貨幣增量投向戰略性新興產業集群。 　　其四，利率具有的價值發現功能使其回歸利率真實水平。“實施差別準備金動態調整措施”體現了央行貨幣政策靈活性，而利率市場化調節則體現了商業銀行信貸資源使用上的靈活性。通過有計劃有步驟的適度利率市場化調整，在源頭上樹立使用資金的市場協議利率，消除廉價資金使用者的投機套利行為，從而為穩定物價創造客觀條件。 　　央行貨幣政策的準確性，也是資本市場之福。宏觀貨幣政策走向的清晰化，其實已經表明央行扶持經濟發展的手法日益嫻熟，這將給中國經濟帶來更多的福音。

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