【 第1頁 第2頁 第3頁 】

貨幣政策回歸穩健不等於緊縮

http://www.CRNTT.com   2011-02-14 09:01:21

(一)盡快加息 　　目前央行至少還有50個BP的加息空間。需要強調的是,加息的直接目的不是為了抑制投資和通脹,而是要盡快扭轉居民存款實際利率為負的狀態。 　　之前央行對加息的最大避諱,主要是擔心加息後境內外利差擴大,可能會吸引更多“國際熱錢”入境。但如果國內負利率水平持續擴大,不僅會導致居民財富的縮水和未來消費能力的下降,而且短期內很可能把大量存款(國內熱錢)“逼入”消費市場,進一步加大物價上漲的壓力。 　　2010年熱錢大約為7000億元人民幣,僅占2010年12萬億元新增人民幣存款的5.8%。這麼大規模的准貨幣存款隨時都有可能轉變成“熱錢”,衝擊國內消費品市場和資產市場,所以“國際熱錢”的流入規模實不足擔憂,更何況目前中國資本賬戶還未完全開放,監管部門完全有能力通過國際收支監管有效抑制熱錢流入。 　　因此,不應過度誇大“國際熱錢”流入的規模和影響力。 　　(二)加強對信貸“窗口指導” 　　在中國以同業市場流動性為調控目標的貨幣政策調控體系尚未建立起來之前,人民銀行仍需加強對商業銀行信貸的“窗口指導”。2011年“窗口指導”的基本政策目標是確保全年新增貸款不超過8萬億元人民幣。 　　(三)平滑銀行間市場流動性波動 　　由於目前銀行間市場流動性已經綳緊,因此任何有可能使基礎貨幣的供求關係發生大的改變的因素都會導致同業市場利率出現大幅波動,而同業市場利率大幅波動非常不利於信貸的穩定增長、資產市場價格的平穩運行和經濟主體穩定預期的形成,最終會損害宏觀經濟的平穩發展。因此,需採取有效措施平滑銀行間同業市場流動性的波動。 　　目前最適宜作為央行管理銀行間同業市場日常流動性的工具是公開市場業務操作工具,包括央票和國債。建議央行今後慎用存款準備金工具。 　　(四)繼續推進匯率機制改革 　　推進人民幣匯率市場形成機制改革主要包括兩方面的內容。一是堅持以供求為基礎形成匯率價格,這是保障人民銀行貨幣政策獨立性、推進人民幣國際化、增強出口部門產品競爭力以及規避輸入性通脹風險的必然選擇。二是加強國內外匯市場自身的制度建設,尤其是要大力推進國內外匯零售市場建設和以現貨為基礎的匯率衍生產品市場的建設,擴大外匯市場的深度和廣度,為市場提供更多外匯避險工具和外匯投資產品。人民幣匯率自2005年7月匯改至今已升值21.2%,而且銀行間市場流動性過剩壓力已大為緩解,因此繼續推進人民幣匯率市場形成機制改革的風險已經不大。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】