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方晉:2011年下半年世界經濟形勢展望

http://www.CRNTT.com   2011-06-11 09:22:39  


 
  首先,儘管美國經濟增長率還不錯,但就業形勢依然嚴峻,房地產市場持續低迷。按照美國目前每個月新增就業的速度,到年底之前美國的失業率仍將保持在8%以上,到2012年底前仍可能保持在7%以上,遠高於正常水平。美國房地產價格還在下跌,新屋銷售量處於有記錄以來最低水平。為了維持經濟增長,美國有必要保持較為寬鬆的貨幣政策。

  其次,美國目前的通脹水平相對溫和,加息的壓力並不是很大。受大宗商品價格特別是油價上升的影響,美國4月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.2%。但美聯儲通脹目標主要盯不包括能源和食品價格的核心CPI,而核心CPI同比僅上漲1.3%。何況,美聯儲實施寬鬆貨幣政策的目標就是要製造通貨膨脹,收緊貨幣政策只會滯後而不會超前。

  第三,美國實施寬鬆貨幣政策還有財政和匯率方面的考慮。美國國債餘額為14萬億美元,利率上升25個基點就意味著利息支出將因此增加350億美元。此外,寬鬆貨幣政策使美元匯率疲軟,對於刺激美國出口有積極作用。貿易逆差的縮小已成為近期美國經濟增長的重要貢獻因素。出於這兩方面的考慮,美聯儲也不會過快收緊貨幣政策。

  今年以來,大宗商品價格全面上漲給各國帶來了一定的通脹壓力。

  大宗商品價格持續上漲,說明需求面的因素可能是主要作用。

大宗商品價格將保持高位運行

  從中長期來看,發達國家保持相對寬鬆貨幣政策、美元弱勢調整、新興經濟體繼續快速增長等因素沒有發生變化,大宗商品價格經過一定幅度調整後將會重拾升勢。

   進入2011年以來,大宗商品價格出現了全面上漲,特別是油價出現了較大幅度上漲,給各國都帶來了一定的通脹壓力。

  油價的上漲由幾方面的因素構成:首先,中東和北非地區的政局不穩,給油價帶來了“風險溢價”。從美國西得克薩斯原油和英國布倫特原油的價差來看,這一“風險溢價”在15美元左右。其次,美元持續走軟帶來的“計價效應”。2010年底以來,名義美元指數貶值4%左右,使以美元計價的石油及其他大宗商品價格出現上漲,估計對油價上漲帶來的影響大約是5美元左右。第三,世界經濟保持復甦態勢,新興經濟體長期增長看好,為石油等大宗商品價格上漲提供需求面的支撐。2010年大部分時間油價都難以突破85美元,但隨著世界經濟復甦力度增強,在中東局勢動蕩之前,油價就已經達到95美元。與此同時,其他大宗商品價格也持續上漲,說明需求面的因素可能是主要作用。

  近一段時期,大宗商品價格出現了一定幅度的調整。出現這種局面的原因包括:美元走強、通脹壓力上升導致各國收緊宏觀經濟政策、投資者獲利了結等。在短期內,大宗商品價格下跌有利於緩解各國當前的物價上漲壓力。但從中長期來看,發達國家保持相對寬鬆貨幣政策、美元弱勢調整、新興經濟體繼續快速增長等因素沒有發生變化,大宗商品價格經過一定幅度調整後將會重拾升勢。

  (作者單位:國研中心外經部)


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