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資本外流不必緊張

http://www.CRNTT.com   2011-11-24 08:42:37

中評社北京11月24日訊／249億元，這是央行新公布的10月份外匯占款淨減少的數據。由於持續的淨外匯流入，以及持續的人民幣升值預期，外匯占款淨減少的現象在2008年以來從未發生過。即便在2008年9月雷曼破產之後，中國外匯儲備規模出現過兩個月的淨下降，外匯占款也沒有發生過淨減少。 　　結合9月份中國外匯儲備單月下降608億美元，在9月份歐債危機加劇、美元升值，以及中國經濟向下的背景下，國際資本開始出現外流，這一事實已經得到外匯占款數據的確認。自9月中旬到10月中旬這一個月的時間，因為人民幣匯率預期的變化，中國出口外匯收入少結匯、資本外流累計規模達到接近200億美元。 　　第一財經日報發表該報評論部主任徐以升文章分析，有很多理由對此保持高度警惕： 　　其一，自2003年以來，外匯占款成為影響中國基礎貨幣的最重要因素，人民幣基礎貨幣發行本質上是以美元為基礎錨的，這種背景下如果出現美元資本外流，將反過來影響中國的貨幣供應機制。進入2011年9月、10月，中國狹義貨幣M1分別只增長了8.9%、8.4%，廣義貨幣供應M2增長為13.0%、12.9%，即是這種逆向機制的表現。如果未來外匯占款持續低增長乃至負增長，過去多年中國的貨幣供應邏輯機制就要重新思考。 　　中國央行公開市場操作以及存款準備金率調整，其主要意義在於對衝外匯占款增長。也就是說，在外匯占款加速增長時，央行提高存款準備金率，並非是緊縮政策的表現，而只是為了實現貨幣政策“不過度寬鬆”。在未來，如果外匯占款持續低增長乃至負增長，則將需要央行減少央票發行、下調存款準備金率，同樣，這也並非意味著貨幣政策的大幅寬鬆，而只是為了“不過度緊縮”。

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