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資本外流不必緊張

http://www.CRNTT.com   2011-11-24 08:42:37  


  中評社北京11月24日訊/249億元,這是央行新公布的10月份外匯占款淨減少的數據。由於持續的淨外匯流入,以及持續的人民幣升值預期,外匯占款淨減少的現象在2008年以來從未發生過。即便在2008年9月雷曼破產之後,中國外匯儲備規模出現過兩個月的淨下降,外匯占款也沒有發生過淨減少。

  結合9月份中國外匯儲備單月下降608億美元,在9月份歐債危機加劇、美元升值,以及中國經濟向下的背景下,國際資本開始出現外流,這一事實已經得到外匯占款數據的確認。自9月中旬到10月中旬這一個月的時間,因為人民幣匯率預期的變化,中國出口外匯收入少結匯、資本外流累計規模達到接近200億美元。

  第一財經日報發表該報評論部主任徐以升文章分析,有很多理由對此保持高度警惕:

  其一,自2003年以來,外匯占款成為影響中國基礎貨幣的最重要因素,人民幣基礎貨幣發行本質上是以美元為基礎錨的,這種背景下如果出現美元資本外流,將反過來影響中國的貨幣供應機制。進入2011年9月、10月,中國狹義貨幣M1分別只增長了8.9%、8.4%,廣義貨幣供應M2增長為13.0%、12.9%,即是這種逆向機制的表現。如果未來外匯占款持續低增長乃至負增長,過去多年中國的貨幣供應邏輯機制就要重新思考。

  中國央行公開市場操作以及存款準備金率調整,其主要意義在於對衝外匯占款增長。也就是說,在外匯占款加速增長時,央行提高存款準備金率,並非是緊縮政策的表現,而只是為了實現貨幣政策“不過度寬鬆”。在未來,如果外匯占款持續低增長乃至負增長,則將需要央行減少央票發行、下調存款準備金率,同樣,這也並非意味著貨幣政策的大幅寬鬆,而只是為了“不過度緊縮”。 


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