【 第1頁 第2頁 】

降息能否終結市場的“糾結”

http://www.CRNTT.com   2012-07-09 08:20:02

央行此次突然降息不僅告訴我們中國經濟需要將“穩增長”，甚至需要將穩增長轉變為保增長。 　　中評社北京7月9日訊／7月5日晚間，中國央行宣布不對稱降息。與歐洲央行、英國央行貨幣政策調整預期不同的是，中國央行此次降息很突然。每日經濟新聞發表經濟學家何志成文章表示，如果說，6月8日第一次降息後市場反應很糾結，仍然懷疑中國經濟是否需要保增長的話，央行此次突然降息不僅告訴我們，中國經濟需要將“穩增長”，甚至需要將穩增長轉變為保增長。 　　全球央行都開始偏向於貨幣寬鬆，全球經濟都需要保增長，但中國經濟保增長勝算很大。全球經濟保增長，尤其是歐元區經濟保增長需要時日，需要更劇烈的震蕩。筆者注意到，歐洲央行昨晚宣布降息後，市場並不買賬，歐元和歐洲絕大多數國家的股票市場都呈現大跌狀。相反，中國央行宣布降息後，次日股市也低開，但收盤前卻大幅反彈，顯示出投資者信心明顯恢復。 　　全球經濟需要保增長，經濟持續低迷的國家都需要繼續出台寬鬆政策，需要更多地降息。雖然歐洲央行已經將存款利率降至零，但還有降息空間，因為周四晚間丹麥央行已經率先將存款利率降至-0.20%。然而，對歐元區經濟來說，一兩次降息沒有用，相反還對投資者信心造成打壓效應。那麼，中國央行年內第二次降息，是不是也會對市場起到負面的作用呢？ 　　政策，尤其是貨幣政策調整都是逆周期的，關鍵性的政策轉變往往啟動在經濟周期趨勢運行的中間階段，而且政策力度不可能一步到位，有時候還可能找不到關鍵點。因此，我們經常看到，政策面發生了明顯變化，市場還在糾結，不知道政策面僅僅是微調還是開始轉向。 　　文章指出，通常情況下，政策面的變化需要連續動作，對降息這樣的“大動作”也不是一兩次能夠見效的。初次降息是為了抑制經濟下行，但導致經濟下行的關鍵性因素還不可能逆轉；有時候還會相反，比如貨幣政策越是轉向偏鬆，市場卻認為經濟還將下行，底部還遠，不用著急進場。再比如，歐盟峰會開始轉向保增長，但歐元仍然下行，歐洲股市也沒有正面反應。只是中國的情況與歐元區大不同。歐元區主要的問題是勞動力價值高估，而這種高估只能依靠匯率調整，依靠經濟下行調整。中國經濟的基本面是城市化、工業化還在半途，勞動力價值不是高估而是被低估，還有很大的上升空間。因此，中國的情況雖然很特殊、複雜，但中國央行貨幣政策轉向，卻能夠收到更好的效果。 　　目前，中國經濟的上升大周期遠遠沒有完結，城市化浪潮將推動中國經濟的高增長。中國經濟之所以糾結，就是沒有看到經濟高速發展的大周期與結構性調整的小周期之間會出現矛盾和不協調：中國經濟的主要矛盾是維護高增長趨勢，還是必須回到低增長？是抑制通貨膨脹和資產泡沫，還是以犧牲經濟發展持低通脹？

【 第1頁 第2頁 】