【 第1頁 第2頁 第3頁 】

中國貨幣發行機制改革窗口臨近

http://www.CRNTT.com   2013-01-25 07:57:13

中評社北京1月25日訊／2012年金融數據悉數出爐。外匯占款增量驟減，外匯儲備淨減少，外商直接投資（FDI）創下3年新低，人民幣雙向波動格局形成。證券時報發表國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠文章表示，這些新的變化蘊含著哪些政策含義？將對中國貨幣金融環境產生怎樣深遠的影響？這些都是貨幣當局面臨的重大課題。 　　貨幣替代現象再度出現 　　文章指出，中國的貨幣機制正在出現意想不到的變化，在資本流動雙向平衡將成常態，資本項目甚至出現逆差的大背景下，基於匯率水平的貨幣投放機制將根本性改變，這對央行的傳統貨幣政策是新的挑戰。其實，這些變化的背後是不同貨幣的資產轉換，也被稱為“貨幣替代”的現象在起作用。資產外幣化也即經濟學中的“貨幣替代”。一般來講，當一國出現較為嚴重的通貨膨脹或一定的匯率貶值預期時，公眾可能缺乏對本幣穩定的信心，減少持有價值相對較低的本國貨幣，增加持有價值相對較高的外國貨幣，於是外幣取代本幣作為價值貯藏手段和交易媒介。這種“貨幣替代”的現象曾經在上世紀90年代的中國出現過。 　　自1994年中國人民幣匯率形成機制改革開始，中國“貨幣替代”程度迅速攀升，直到1997年才有所回落。當時的“貨幣替代”加劇主要來自於三方面原因：一是由於經濟的快速增長使收入大幅度提高，人們有了持有外幣資產的願望；二是當時的匯率雙軌制度使人們產生了人民幣貶值的預期，為了規避匯率風險，人們更願意持有較為穩定的外幣資產；三是這一時期中國正在經歷改革開放以來最嚴重的通貨膨脹，通貨膨脹率達到了20%以上，為了避免通脹帶來的實際資產的損失，人們更多地選擇外幣資產。 　　但此後若干年，這一情況發生了根本改變：隨著中國經濟的高增長、外匯儲備的飈升以及人民幣單邊升值預期，居民增持本幣資產和減持外幣資產，導致基礎貨幣過度投放，也造成了近些年來的“貨幣反替代”問題。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】