【 第1頁 第2頁 】

中國經濟：經濟調整或被再次延後

http://www.CRNTT.com   2014-07-05 11:27:13

中評社北京7月5日訊／經濟該調整的一定會調整，只是時間的早晚，中國也不會例外。但是，靜觀今年以來的經濟政策轉變，始於2008年的中國經濟調整之路或許會被再次延後。 　　華夏時報發表經濟學家趙曉、經濟學博士陳金保文章稱，雖然近期媒體普遍報道的“7.5%絕對下限論”已經遭到不少專家學者的批駁，認為純屬媒體誤讀和訛傳。但環視周遭，各地政府日前陸續出台的“穩增長”舉措已明顯帶有濃厚的“救市”味道。比如，內蒙古呼和浩特市的公開鬆綁限購，以及廣西南寧、廣東佛山等其他20多個城市的“只做不說”；黑龍江、山西、貴州等地“懸賞式”穩增長措施的不斷升級和加碼。可以看出，雖然調結構促轉型的艱巨性和長期性決定了中國經濟“下行壓力”的長期性，但上述的系列動作再次表明了中央和地方聯手“穩增長”的決心。 　　文章分析，但今年任務完成了，那明年呢？後年呢？ 　　先看看2009年以來的中國經濟走勢吧。2009年的4萬億投下去，經濟“穩增長”了兩年，2011年四季度開始二次探底；2012年上半年推出4萬億2.0版，結果經濟只“穩增長”了不到一年；2013年上半年發改委開始加速審批地鐵、城市軌道項目，但經濟“穩增長”了不到兩個季度，接著就有了今年的“微刺激”。可以清晰地看到，投資對“穩增長”的支撐效應正在銳減，其作用時效也越來越短。那麼，此輪“微刺激”或“懸賞式刺激”對經濟托底的時間又能有多長呢？ 　　要回答這個問題，需要我們認清中國的經濟現狀。中國經濟的現狀特征體現在微觀層面，可以概括為一句話，就是投資收益率太低了。據清華大學白重恩教授的研究，中國目前的平均投資收益率僅為2.6%，增量投資的投入-產出率高達6.8，大大高於世界的平均水平(3-3.5)。投資不掙錢，甚至現金流連利息支出都不能覆蓋，自然私人資本就不投了。我們現在一直講要激活民間投資，沒有合理的回報，政府再出台什麼政策，也沒人理你，這就是我們的現狀。 　　造成投資收益率太低的原因主要有三個：一是中國的產業結構不合理，高端產業上不去，中低端產業又嚴重過剩；二是企業資金成本太高，整體利率水平居高不下；三是人力成本和房屋租金成本太高。中國當前的銀行貸款利率(即資金的價格)是全世界最高的，正常渠道獲得的一年期的貸款利率達到7%，通過理財產品或者信托渠道獲得的資金年利率都超過10%，民間借貸利率超過20%，而美國的一年期是2.25%，德國是3.5%，日本只有1%。一般來講，經濟不景氣時，利率和人力成本都會下降，可在中國，我們看到的情況為什麼正好相反呢？這歸結於中國經濟結構調整的不斷人為延後所導致的中國經濟被動加杠杆。 　　有研究測算，中國非金融企業的負債率從2000年的40%左右一路飆升到現在的60%以上。要知道，60%多的杠杆在全世界都是非常高的。6月15日標準普爾發布報告顯示，截至去年底中國企業借款14.2萬億美元，超過了13.1萬億美元的美國企業，負債總量已經成為全球第一。該報告同時也指出，中國企業的現金流和杠杆使用情況從2009年就開始惡化，目前在全球企業中表現最差。上述報告說的應該還是平均水平，相信中國私人企業的負債相對還是比較好的，如果刨掉私人企業只測算國有企業，其杠杆狀況估計會更糟。

【 第1頁 第2頁 】