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人民幣需要加入SDR貨幣籃

http://www.CRNTT.com   2015-01-19 09:20:52

根據SDR籃子貨幣的兩個准入條件，我們將人民幣與現有的籃子貨幣在出口、貿易融資、儲備和外匯交易等方面進行對比。 　　在國際貿易方面，截至2013年，中國貨物進出口總額為4.16萬億美元，成為世界第一大貨物貿易國。其中，出口22096億美元，順差2597.5億美元。中國的成就不只表現在進出口貿易方面。2011年，中國超過日本，成為全球第二大經濟體。2013年，中國國內生產總值達568845億元，占全球GDP的比重超過12%。可以說，中國在經濟和貿易領域完全具備了加入SDR的條件。 　　面對第二個條件，人民幣差強人意。人民幣在支付結算、貿易融資、外匯交易和儲備貨幣等方面都取得了一定的成績。儘管在儲備貨幣中的份額和外匯交易中的規模還有待提高，但不應由此阻斷人民幣加入SDR的道路。2013年10月，人民幣在全球貿易融資的市場份額達到8.66%，超越歐元成為全球第二大貿易結算貨幣；人民幣還是全球第九大外匯交易貨幣和第七大常用支付貨幣。目前，中國人民銀行已經與26個境外央行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協議，總額度約29782億元人民幣。 　　雖然中國資本項目並未完全開放，但基本可兌換和部分可兌換項目已高達90%，這不應當成為IMF將人民幣拒之門外的理由。況且在IMF第一次調整籃子貨幣改用16種貨幣作為定值標準時，日元、馬克等資本項目的開放程度遠低於現在的人民幣。此外，已經有俄羅斯、白俄羅斯、韓國、菲律賓、越南等多國將人民幣作為儲備貨幣。倫敦、香港等人民幣離岸中心發揮著日益重要的作用。隨著國內經濟金融改革和自貿區、“滬港通”、“一帶一路”的展開，人民幣國際化將進入新的發展階段。 　　面對加入SDR的兩個條件，中國很出色地滿足了第一個條件，第二個條件也算得上差強人意。更何況人民幣加入SDR有利於提高新興市場國家在國際貨幣體系的發言權。 　　加入SDR助力人民幣國際化 　　文章提出，從貨幣職能的角度看，人民幣國際化需要“三步走”，即人民幣結算貨幣——人民幣投資貨幣——人民幣儲備貨幣。加入SDR，有利於擴展人民幣在支付結算、金融交易、儲備貨幣這三個維度的使用。 　　加入SDR能進一步加強人民幣發揮支付結算的職能。2013年，直接投資人民幣結算業務為5337億元。全年跨境貿易人民幣結算業務累計為4.63萬億元；以人民幣結算的跨境貿易中，貨物貿易為3.02萬億元，服務貿易及其他經常項目為1.61萬億元。雖然人民幣在全球貿易結算中取得了一定的成就，但主要還是針對與中國發生的貿易。作為全球第七大支付貨幣，人民幣在全球支付總額中占比1.57%，但以人民幣為支付貨幣的地區，仍集中在中國香港，占比超過70%，其他使用人民幣作為支付貨幣的地區，主要集中在英國、新加坡、韓國、中國台灣及美國。通過加入SDR，可以擴展人民幣在其他國家支付結算中的使用。雖然不能直接用於貿易或非貿易支付，但作為IMF的計價單位，SDR在眾多領域都是國際統一結算貨幣計價單位。此外，加入SDR，將增加人民幣與SDR的同步性，減少折算風險，有利於人民幣更好地發揮支付結算的優勢。 　　加入SDR有利於提高人民幣在金融交易中的份額。以人民幣計價的金融工具不足，是制約人民幣國際化的一大瓶頸。如果能夠加入SDR，這種情況可以得到一定的緩解。上世紀80年代，以SDR計價的金融產品市場曾一度發展。據估計，1981年底40-50家銀行願意接受SDR存款，存款額達50億-70億SDR，以SDR計價的債券和辛迪加貸款市場也得到了發展。後來因為種種原因，私人部門退出SDR。但隨著IMF和官方部門的推動，相信今後以SDR計價的金融產品市場會逐漸發展起來，有望成為金融部門新的業務增長點，SDR將活躍於民間金融交易。在這種形勢下，人民幣加入SDR，相當於增加了人民幣在金融交易中的定價權，也將有利於推出以人民幣計價的投資工具。 　　加入SDR有利於加速人民幣成為國際儲備貨幣。目前已經有多個國家將人民幣作為儲備貨幣，但仍存在兩個突出的問題：一是與美元、歐元等相比，將人民幣作為儲備貨幣的國家數量還太少，而且大多為周邊國家或與中國貿易往來比較密切的國家，如俄羅斯、白俄羅斯、韓國、馬來西亞、泰國、柬埔寨、菲律賓等；二是即便將人民幣作為儲備貨幣，人民幣在該國儲備貨幣中的比重也比較低。美元、歐元、英鎊和日元在各國外匯儲備中所占比重分別為，60.66%、24.19%、3.88%和4.03%，加總後高達92.76%，這意味著人民幣只能與瑞士法郎等其他貨幣一起分享剩下7.24%的份額，這個比重是比較低的。一旦人民幣加入SDR，這種局面將得到改善。因為SDR本身就是IMF創設的一種國際儲備資產，人民幣加入SDR，象徵著人民幣的地位得到肯定，意味著IMF成員國默認將人民幣作為儲備貨幣，這將大大提高人民幣在國際儲備貨幣中的比重。

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