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中國金融改革:進展與發展趨勢
巴曙松(北京)
國務院發展研究中心金融研究所副所長、研究員、博導
  作者指出,隨著金融業全面開放日程的臨近和宏觀經濟對於金融改革要求的日益迫切,中國的金融改革在延續上年的快速、深刻變革趨勢的基礎上,創新和轉型的勢頭開始凸現。在改革中需對金融機構內控機制及金融控股公司監管機制加強完善。

  金融機構改革

  對於金融機構來說,在資本充足的約束和管制放鬆的背景下,隨著改革的不斷深入,金融機構開始注重自身的成長質量,開始轉向可持續增長模式的轉型。

  一、銀行改革與轉型加速推進

  中央在「十一五」規劃草案中明確提出積極推進國有商業銀行綜合改革,通過加快處置不良資產、充實資本金、股份制改造和上市等途徑,完善公司治理結構,健全內控機制,建設具備國際競爭力的現代股份制銀行。這表明雖然面臨諸多爭議,但是國有銀行改革還是一直沿著既定的改革路徑推進。

  中國銀行在淡馬錫和全國社保基金入股塵埃落定後,全力以赴開始境外上市工作,目前已經在港交所成功上市。中國工商銀行已經確定投資銀行,IPO有望于年內完成。

在資本充足率約束和利率市場化的背景之下,中國的股份制商業銀行和城市商業銀行尋求經營轉型的步伐得以更大的邁進。一方面,一些銀行積極尋求外資的入股和海外上市工作,例如廣東發展銀行引入外資的方案正在等待審批之中,而招商銀行確定了赴境外上市的事宜。另一方面,這些銀行普遍加大對以零售銀行業務為主要內容的低資本消耗業務的投入,紛紛啟動了零售銀行主導的發展戰略。招商銀行的財富賬戶異軍突起,民生銀行的零售業務在大力擴張中。中信銀行年初也確定了三年之內零售業務佔比達到百分之二十的目標,逐步實現向零售銀行的邁進。

  二、農村金融體制改革一攬子方案醞釀出台

  二○○六年二月公佈的二○○六年中央一號文件對農村金融改革進行了全面部署,提出十餘項重要改革舉措。這意味著中國農村金融體制即將出現重大突破。

  一號文件明確提出,在保證資本金充足、嚴格金融監管和建立合理有效的退出機制的前提下,鼓勵在縣域內設立多種所有制的社區金融機構,允許私有資本、外資等參股。同時,縣域內各金融機構在保證資金安全的前提下,將一定比例的存款投放當地,支持農業和農村經濟發展。擴大郵政儲蓄資金的自主運用範圍,引導郵政儲蓄資金返還農村。這意味著在政府的引導下,持續了相當長的時間的在農村吸引的資金被運送到城市的「虹吸」現象將有所改觀。

  政府支持農業發展和有關機構的改革發展實現了有機的結合。農村信用社改革二○○六年將進入攻堅和提昇階段。銀監會提出農村信用社將在二○○六年用一年的時間,由以期限管理為基礎的貸款四級分類全面過渡到以風險管理為基礎的五級分類;郵政儲蓄體制改革將在二○○六年有實質性推進,目前已經開始組建郵政儲蓄銀行,將確保年內各級機構組建到位,正式對外掛牌;同時,農業銀行的改革方案也在積極討論之中,將與農村金融體制改革總體框架協同進行。

  三、證券公司綜合治理提速,融資融券業務正在醞釀

  進入二○○六年以來,先後有新疆證券、河北證券、中關村證券、中國科技證券等券商被接管或關閉。中國證監會確定在年底實現證券公司綜合治理工作的基本目標,其中包括建立證券公司信息披露制度和風險控制機制,業務活動合規有序,財務狀況總體健康。目前看來,對風險突出、整改無望和發生嚴重違規的證券公司,風險處置的主動性和有效性進一步加強。

  另外,二○○六年開始實施的《證券法》為中國推出融資融券交易制度預留了法律空間。二月六日,國務院辦公廳發出通知,明確要求有關部門「適時推出證券信用交易制度的有關方案,為資金合規入市創造條件」。而二月中國銀監會已經明確了商業銀行開辦股票質押貸款業務的條件,意味著商業銀行已經提前介入這一新興業務。由此看來,融資融券交易制度將逐步推出,融資融券業務的有關規則正在制訂過程中。證券融資融券交易則打通了貨幣市場和資本市場之間的通道,對資本市場的良性發展提供了合規資金入市的渠道。融資融券業務的發展有利於完善股價形成機制,活躍市場,促進證券行業盈利模式的轉型,拓展創新空間,增強競爭力。

  四、保險業改革與開放水平提昇

  中國保險業在全面開放一年以後,正由對保費收入高速增長的追求轉向平衡發展。一些保險巨頭不斷提昇改革與開放的水平,致力於打造有國際競爭力的金融集團。中國人壽股份目前正在進行引入戰略投資者工作;太平洋保險將太保壽險約百分之廿五的股份出售給美國保德信金融集團和美國凱雷投資集團;中國再保險(集團)公司則將在二○○六年進行二次改制,通過市場化融資渠道,引入具有國際影響力的戰略投資者,以實現集團公司從國有獨資向股份制轉變,並將擇機整體上市。

  國務院最近已相繼批准保險資金間接投資基礎設施項目和渤海產業投資基金,這是保險資金投資渠道的又一突破,將進一步推動保險資產結構調整和盈利模式轉換。

  金融市場改革

  一個健全的金融市場應當是直接融資和間接融資共同發展、相互促進的市場。在直接融資的發展方面,股票市場發展的重要性毋庸置疑,而同樣應當受到關注的應該是債券市場。從目前來看,發展直接融資的共識正在逐步達成之中。

  一、股權分置改革過半,證券市場融資功能有望恢復。

  隨著二月底股改公司總市值順利過半,標誌著股權分置改革取得了實質性的進展和突破,證券市場的合理定價機制將逐步形成,同時,意味著證券市場長期健康發展的條件已經形成,市場的價格發現功能和對上市公司行為的市場約束功能即將恢復,投資者的信心也將進一步增強;同時,在保證投資者利益前提下進行合理定價的優質企業上市,必然會對激活市場帶來積極的影響。

  二、國債餘額管理推動債券市場發展

  從二○○六年開始,中國將參照國際通行做法,採取國債餘額管理方式管理國債發行。這意味著政府發行國債,祗要餘額沒有超過立法機關批准的額度,就可根據需要靈活調整國債發行的品種和期限結構。國債餘額管理的推出,將使財政部短期債券供給積極性增加,中國的收益率曲線日益完善,從而可以為利率市場化改革奠定基礎。隨著國債餘額管理的推行,短期國債將可逐步替代央行票據吸引目前貨幣市場的流動性,從而為中國央行的貨幣政策操作挪出更多空間。
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