隨著實際按揭利率的進一步下調，中國的房地産業將從中獲益。樓市需求已經出現初步復蘇的迹象——此前央行的四次减息以及地方政府的支持性措施爲購房者打了一支强心劑。由于現金利息開支的减少，依賴地方銀行貸款、負債水平較高的開發商的資金壓力將有所舒緩。
鑒于利率仍然處于相對較高的水平，央行仍有空間進一步實施寬鬆貨幣政策，以避免經濟增長過度放緩及陷入通縮。企業和政府基礎設施建設計劃融資環境的改善將成爲經濟復蘇的决定性因素之一。
我們認爲中國政府將繼續采取寬鬆貨幣政策，幷出臺更多的財政刺激措施——特別是推動國內消費的措施，以維持GDP（國內生産總值）8%的增長水平。
應該怎樣來解讀中國央行上述措施對市場的影響？
首先，我們確信，中國政府的刺激經濟政策最終將産生積極的影響。國務院已經頒令，大部分投資必須于明年春季的全國人大會議和全國人民政治協商會議之前落實。有鑒于此，刺激方案的影響預期將在2009年第2季度顯現。
其次，中央政府抑制增長放緩的基本方針和政治决策將在2009年（如果沒有在2008年推出）帶來更多刺激措施。根據官方媒體報道，新一輪刺激政策將通過提高個人所得稅起征上限、上調國有企業的薪金水平、增加低收入家庭的醫療和交易補助等措施，致力于直接提升消費。
考慮到房地産市場的重要性，我們預期中央政府將出臺更多支持樓市的政策，例如下調土地增值稅和放寬對第二套房按揭的限制等。
此外，我們預期中國政府將采取進一步措施提升資本市場投資者的信心，其中包括：國有企業控股公司增强對上市子公司股份的回購力度，中央匯金公司進一步增加對國內上市公司（特別是主要的國有銀行）的投資；動員國內機構投資者，如保險公司、共同基金和全國社保基金，爲市場提供支持；和在短期內限制對上市新股的審批，以舒緩流動性憂慮。
就具體行業而言，我們看好鐵路、建材、電信及保健行業，對受周期性因素影響較大的行業——例如金屬、船運和重型設備——繼續保持謹慎。 |
