看好地產、銀行板塊
摩根大通方面認為，未來大市的上升主要來自兩方面，一方面，中國消費的繼續改善，另一方面就是市場的重估。
龔方雄說，首推房地產行業，因為房地產的銷售比預期強，不但成交量很大，而且價格也在反彈。由於連續幾個月成交量上升，導致全國的庫存量非常低，平均只有7-8個月的庫存，這意味著到今年年底，內地很多城市房地產的庫存會消化得差不多。
私人投資從去年下半年開始放緩，尤其房地產。很多開發商由於去年的庫存很大，現金沒有回流，所以去年下半年削減了投資。
“目前有些開發商的現金流問題解決了，開始買地投資，但是今年下半年投資的房子，要到2011年-2012年才能成為房源供應，明年房地產市場可能會出現供不應求的情況，因此明年的價格可能會上升。”龔方雄說，庫存消化之後，資金又回來了，開發商開始投資建房。現在投資的時機非常好，土地便宜，建築成本低，而到2011年-2012年通脹的情況比現在高，到時賣出房子的利潤會很豐厚。所以我們認為公司的盈利有很大的上調空間。
今年下半年的亮點，可能是私人部門的固定資產投資，因為房地產投資回來得比想象中要快。以前大家覺得今年主要是國家主導的固定資產投資，而私人部門的投資會比較弱。現在看來，下半年，如果房地產投資回來，中國經濟會有超出預期的增長。購房、購車對於經濟會有比較持久的拉動力。
龔方雄說，第二個是市場估值趨於正常化。現在市場對於H股和紅籌股的估值約為13倍。“13倍是過去十年的平均估值，13倍不貴，非常合理。去年市場對中國股票的估值非常低，最低曾經是6倍。標准普爾的估值大概是17倍，而美國經濟處於衰退，一季度衰退了6%多，二季度估計會衰退2%-3%。”
龔方雄認為，中國經濟在成長，市場的普遍預期，二季度和三季度按照環比計算，可能會成長10%左右，所以其估值只有13倍是合理的。如果分析師繼續上調企業的盈利預測，市場至少還有10%的上調空間。
“從3月到5月，市場上升了很多，尤其國企股指數，3月初的時候只有6000多點，現在是9500點，走勢很急。投資者應該利用任何一次調整的機會，買入基本面在繼續改善的行業，除了房地產、汽車，還有銀行板塊。”龔方雄說。
至於另一個看好的銀行板塊，龔方雄指出，有三個原因使其未來可以跑贏大市。其一，很多人認為貸款增速已經見頂了。確實，一季度貸款增長非常快，未來幾個季度的貸款增長不會超過一季度。但是貸款增速見頂，不代表流動性見頂。根據數據，一季度貸款增加了4.6萬億元，而存款增速也很快。貸出去的錢基本還沒用，因為還沒開工。未來一段時間，雖然貸款增速會下降，隨著基建項目開工越來越多，一季度貸出去的錢會流出銀行體系，貸存比例會上升，銀行的盈利能力會改善。其二，未來一段時間，可能會有降息的可能性，因為中國還要進一步鼓勵消費，降低儲蓄率，有可能降低存款利率，而貸款利率不一定會降。其三，銀行股在過去一段時間跑輸大市，比如建行、中行，因為市場擔心戰略投資者減持，而現在沒有了減持的壓力。 |
