政府策略不變為先
有指特區政府可考慮將港元與一籃子貨幣掛,以取代聯繫匯率;鄰近國家包括新加坡和韓國皆採取這種做法。香港若採取此率制度,可根據貿易加權指數,計算出率的可浮動上下限(trading range),這是一種由政府管理的浮動率(managed float)。
然而,在Bill Ackman 的言論獲廣泛報道後,財政司司長曾俊華在另一個訪問中已表明不會考慮將港元與一籃子貨幣掛,並說There are suggestions that we should link the Hong Kong dollar to basket of currencies,but that's like asking us to leave one dubious currency and adopt three others. 由此可見,雖然聯繫匯率導致香港高通脹及資產泡沫問題,困擾商界多時,要求檢討之聲不絕,但政府依然決心採取不變應萬變的態度。
與一籃子貨幣掛的率制度有利有弊,好處是有彈性,可加強整體經濟因應外圍市場環境調整的靈活性,並減輕內部資產泡沫問題;壞處是缺乏金融穩定性。
Bill Ackman 發表言論後不久,另一金融分析機構指出,香港現階段沒可能改變聯繫匯率制。理由有二,首先,若政府目前檢討聯繫匯率制度,將觸發大量投機熱錢湧入,令港元升值並令率大幅波動,經濟隨即失去金融穩定性,在現今外圍經濟風高浪急的情形下,對香港極為不利,風險太大。
第二,政府公務員一定不願意rock the boat in such a risky fashion,以他們追求穩健的特質而言,不會願意冒此風險。
除了上述原因,我認為還有一個理由令政府不欲改變聯繫匯率制度。香港自1983 年實施聯繫匯率以來,港元匯價與美元只可作有限度的自由浮動,只要與掛繫匯率差距不大即可;至2005 年,當時的金管局總裁任志剛更進一步穩定聯繫匯率制度,收緊率控制措施,限制1 美元兌7.75 至7.85 港元之間作浮動。
因此,過去三十年來,由公務員體系(包括庫務局)以至金管局,根本無人擁有操作浮動利率的經驗,他們向來只須以行政手段管理聯繫匯率,毋須管理利率,若要他們重新學習操作浮動利率制度,等於叫他們自找麻煩,這個可能性甚低。
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