3.國際油價斷崖式下落，國際金價小幅震蕩下跌
由於美國原油產量增長、地緣政治風險消退、全球石油需求放緩及美元走強的綜合影響，國際油價自2014年6月以來從106美元的高位開始持續下跌。截至12月23日，WTI和布特特原油分別收於57.12美元和61.69美元，較此前最低點略有反彈，但較年內最高點下挫近50%。
從下一步走勢看，國際油價已較半年前腰斬並創下全球金融危機以來的歷史低點，因此繼續大幅下跌的可能性已經不大，但短期內亦不太可能出現大幅反彈。
從供需基本面來看，歐、日及部分大型新興經濟體增長乏力導致對石油需求疲弱，而美國頁岩油氣產業繁榮使美國石油產量穩步增長，國際原油供大於求的基本局面仍將持續。但我們認為，近期原油價格暴跌的決定因素不在於供需平衡，而在於以海灣國家為主的傳統石油生產國與以美國為代表的非常規能源生產國之間的博弈。
因此，預計中短期內OPEC國家將通過打折賣油、向市場喊話等形式，實現對油價的打壓。若油價持續低於70美元，許多高負債的美國頁岩油企業將因虧損不得不減產或停產，這又將造成2015年及此後的原油供應趨緊。在持續低迷震蕩之後，預計2015年下半年國際油價有望實現反彈。
就國際金價走勢而言，受美國經濟復甦、美聯儲加息預期增強及美元強勢的影響，近期看空情緒仍然彌漫市場，導致金價自11月以來在1200美元左右橫盤整理，12月初雖有小幅反彈，但受油價拖累再度下挫。截至12月23日，紐約黃金現貨收於1176.57美元／盎司，較11月初小幅上漲1.1%。由於美國經濟復甦步伐加快及美元走強，預計2015年金價仍將承壓，最低看至1050美元／盎司。
4.美歐日債價格上揚，新興市場風險加大
11月以來，全球國債收益率東升西降的格局日趨明顯。美國國債價格有所上升，收益率穩步下滑。截至12月23日，美國10年期國債收益率為2.26%，較11月初下降7個基點。展望未來，美國經濟復甦勢頭強勁、美元資產避險與保值屬性的凸顯均有望使美債收益率在一段時間內維持在較低的水平。
歐盟重要成員國的基準國債收益率普遍下降。截至12月23日，德國、法國、英國、意大利、西班牙和愛爾蘭10年期國債收益率分別為0.59%、0.87%、1.85%、1.94%、1.67%和1.27%，分別較11月初下降25、31、40、40、41和44個基點。
主要原因：一是歐盟各國三季度GDP普遍實現正增長，經濟先行指數也預示歐洲經濟開始反彈，曾經的重債國基本已無大的債務危機之憂；二是歐盟成員國國債相對安全且能提供較高的投資回報，吸引投資者增配歐債資產。展望未來，我們對未來歐洲國債市場應持謹慎樂觀態度。除歐洲經濟有望觸底反彈外，歐盟通縮壓力居高不下也對歐債形成利好。一方面拉低了國債收益率，另一方面也使歐盟出台包括“歐版QE”等更寬鬆政策的概率增加，從而也對歐洲經濟前景形成利好，從而促使歐債收益率下行。
受日本央行再度擴大“量和質兩方面大膽寬鬆”（QQE）規模等因素影響，日本國債收益率延續下行趨勢。截至12月23日，日本10年期國債收益率為0.34%，較11月初下降12個基點。考慮到安倍政權在眾議院選舉中大獲全勝，安倍經濟學仍將主導日本經濟金融體系的運行，因此未來日本國債收益率或將繼續維持在當前較低的絕對水平。
受經濟不確定性增大、地緣政治風險加劇的影響，新興市場經濟體國債收益率大多震蕩上行，截至12月23日，俄羅斯、巴西和南非10年期國債收益率分別為13.22%、12.43%和8%，較11月初分別上升325、36和9個基點。展望未來，受當前全球地緣政治風險居高不下、國際游資流動愈加頻繁，新興市場債市波動性將明顯加大，特別是涉及烏克蘭危機相關國家的國債收益率恐怕會繼續上漲。
（來源：上海證券報） |
