據媒體報道，在格力臨時股東大會上，由於發行股份收購銀隆方案被否，一向霸氣的董明珠“發飈”了。與此形成鮮明對比的是，投下反對票的中小股東卻在歡呼勝利，成功捍衛了自己的股東權益。
董明珠為什麼發飈呢？這就不得不提到萬科的股權之爭。去年以來萬科的股權之爭，讓許多大股東持股比例較低的企業成為了保險資金爭相舉牌的對象，市場也一度傳出“格力會不會是下一萬科”的聲音，畢竟格力的第一大股東持股比例也不到20%，因此董明珠也希望能够通過定向增發來增強對公司的控制權。所以在這次收購珠海銀隆股權中，格力拋出了一個定增投資方案，其中提到員工持股。更為關鍵的是，在員工持股中董明珠將豪擲9億多元增持6000萬股，持股比例達到1.3%，一舉超過前海人壽成為公司第四大股東（按照三季報數據計算）。這樣，不但會大大增強對公司的控制力，也可以防止更多的外來“野蠻人”對格力的虎視眈眈。
然而，格力的設想為何得不到中小股東的青睞呢？畢竟，從防止股權之爭角度看，這對公司的長遠穩定發展還是有利的。在筆者看來，要讀懂中小股東的“心思”，還是要回到定增這件事情上。原來按照定增方案，格力兩項增發總共增發超過14億股，占原有股本的25%。增發完成後，格力電器總股本將大幅增加，這意味著除了參與100億元定增的格力集團和董明珠等特定對象外，所有股東持股比例都被攤薄，這對於絕大多數的中小股東而言無疑是最直接的損害，大家投出反對票也就不奇怪了。不僅如此，就連證金公司都投了反對票。這背後的邏輯和當年華潤否決“萬科深鐵聯姻”一樣，就是擔心股權被攤薄。
繼續深究，此次格力定增方案被否決，既折射出A股市場中大股東與中小股東的利益博弈，更暴露出A股上市公司治理中存在的一些缺陷。一直以來，上市公司大股東侵占上市公司利益的事情屢見不鮮，特別是一些大股東由於掌握話語權任性而為，將股東大會變成了走形式，不但嚴重損害了中小股東利益，而且對上市公司治理乃至資本市場發展都造成了嚴重傷害。從這個角度來看，此次格力中小股東的勝利，可以理解為保護自身權益、維護中小股東話語權的勝利。
歸根結底，無論萬科股權之爭，還是此次格力定增被否，都顯示出中國資本市場和上市公司治理的進步，同時對市場化和法治化改革提出了更高要求。而這，才是我們必須讀懂和順應的資本市場新邏輯。（來源：浙江日報 作者：劉偉） |
