美長短債收益率嚴重倒掛
令人擔憂的是，宏觀政策的有效配合併非易事，倘若在較高利率下仍不斷推出財政刺激計劃，將加劇財政赤字，並可能誘發債務危機，美國“高赤字＋高利率”的模式就很難持續，美國長短國債收益率嚴重倒掛即是市場對這種模式的定價。橋水基金創始人瑞·達裡歐（Ray Dalio）在新書《國家如何走向破產：大周期》指出，重大政府債務危機和債務周期的發生，通常可以通過以下三個指標來衡量和識別：一是政府債務利息支出佔財政收入比重過高，嚴重擠壓關鍵開支；二是政府債務的拋售規模遠大於市場需求，導致利率上升，進而壓垮市場和經濟；三是央行為應對危機，通過降息刺激市場，但這反而削弱了債券需求，最終不得不印鈔購買債務，引發貨幣貶值。展望未來，關於債務危機的敘事及貨幣政策進退維谷的挑戰仍在延續，或如IMF所言“未來的道路將取決於如何面對挑戰和如何迎接機遇”。總之，全球財政及貨幣政策加劇分化，保持可預期的宏觀政策及政策儲備同樣至關重要。 |
