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| 香港正在大力建設國際黃金交易中心，並加強與內地黃金市場的聯動發展。(資料相) |
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| 圖1：全球黃金需求結構 |
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| 圖2：全球黃金市場日均成交量結構 |
中評社╱題：香港國際黃金交易中心與內地黃金市場聯動發展 作者：王喆（北京），中央民族大學經濟學院講師＼碩士生導師、中國社科院國家金融與發展實驗室研究員；梁鑫（北京），中央民族大學經濟學院碩士研究生
【摘要】當前，香港正在大力建設國際黃金交易中心，并加強與內地黃金市場的聯動發展。這是在全球黃金市場重構背景下中國黃金市場國際化布局的關鍵抓手，有助於增強中國黃金市場的國際定價權，提高中國在全球黃金產業鏈中的地位，推進人民幣國際化進程并保障國家金融安全。從戰略定位來看，香港國際黃金交易中心應結合自身獨特的優勢進行差異化競爭，建設成為以人民幣為中心的離岸黃金市場樞紐。從香港與內地的聯動發展來看，黃金定價體系協同、黃金儲備與產業鏈協作、跨境清算基礎設施聯通以及數字黃金創新將成為重點領域。對於現實約束和風險挑戰，本文提出針對性政策建議。
一、引言
在建設金融強國與推進高水平對外開放的目標指引下，香港正在被賦予更深遠的戰略內涵。“十五五”規劃指出要支持香港鞏固并提升其作為國際金融、航運和貿易中心及國際航空樞紐的地位。同時，規劃首次明確支持香港構建大宗商品交易生態圈。黃金市場作為金融體系的重要組成部分，在地緣政治不確定性加劇、美聯儲貨幣政策搖擺和國際貨幣體系重構背景下，其戰略價值日益凸顯。香港作為連接內地與國際市場的橋梁，正在成為國家黃金市場國際化布局的關鍵節點。
當前，香港正在大力建設國際黃金交易中心，推動與內地黃金市場的聯動。2025年初，香港黃金交易所（Hong Kong Gold Exchange，HKGE）正式成立，作為原金銀業貿易場的發展延續，標志著香港黃金市場邁入新時代。2025年9月，香港《行政長官2025年施政報告》（以下簡稱《施政報告》）中明確提出要建設國際黃金交易中心，并推出提升黃金倉儲能力、建立香港黃金中央清算系統、豐富黃金投資工具、推動與內地黃金市場互聯互通等重要舉措。2026年1月，香港財庫局與上海黃金交易所（Shanghai Gold Exchange，SGE）簽訂合作協議，標志著滬港黃金市場深化合作邁入新階段。
二、全球黃金市場格局重構的歷史機遇與挑戰
全球黃金市場正經歷深刻的重構，這一進程既為香港黃金交易市場建設提供了歷史性戰略窗口，也伴隨著多重結構性挑戰。
第一，黃金的貨幣屬性和戰略價值顯著增強。黃金的商品屬性、金融屬性與貨幣屬性交織，共同構成價值形成與價格波動的內在邏輯。黃金作為商品主要用於珠寶首飾、工業生產、電子科技等領域，供需相對穩定（陳友平，2025）。黃金作為避險資產主要發揮保值增值和風險對衝功能，價格受到美國實際利率、通脹預期和全球市場情緒等因素影響。從黃金的貨幣屬性來看，儘管在現代信用貨幣體系下黃金已經退出貨幣流通領域，但依然是國際儲備資產的重要組成部分，這是區別於其他大宗商品的核心特徵。本輪黃金上漲周期難以通過傳統框架和避險邏輯解釋（譚小芬和馬思博，2025），更突出反映了黃金貨幣屬性的回歸和戰略地位的提升。
全球央行的大規模增持黃金成為推動黃金需求增長的重要力量（圖1）。自2022年以來全球央行淨購金量連續三年超過1000噸，2025年仍保持在863噸的高位。中國、印度、土耳其等新興市場國家是購金主力。這一趨勢背後實質上是對全球地緣政治風險上升、美元信用基礎弱化以及國際貨幣體系調整的響應（高春寶，2026）。近年來，美聯儲量化寬鬆政策、美國國債違約風險隱現、美元武器化和地緣政治衝突等一系列事件，持續侵蝕美元信用基礎，推動“去美元化”進程。黃金作為不依賴主權信用的儲備資產，其戰略價值持續得到凸顯，因此多國央行通過增持黃金實現儲備多元化、增強金融安全和戰略自主性。2025年全球央行官方儲備中的黃金份額達到27%，時隔30年首次反超美國國債（22%）。
［圖1：全球黃金需求結構］
第二，國際黃金市場格局多極化演進，面臨需求重心東移與定價權西方主導的內在矛盾。進入21世紀後，亞洲市場對黃金生產、加工、消費和投資的重要性日益提升，中國、印度等新興經濟體逐漸成為全球黃金市場的核心角色。然而，全球黃金定價權長期被歐美主導，與黃金需求重心的東移產生衝突。傳統黃金定價體系主要集中於倫敦的金銀市場協會（LBMA）和紐約商品期貨交易所（COMEX）。LBMA和COMEX分別主導全球黃金現貨交易和期貨交易定價。事實上美國憑藉其強勢貨幣地位，仍然掌握全球黃金的定價主動權。此外，黃金庫存同樣集中於倫敦、紐約、蘇黎世等重要市場，用於黃金實物交割與結算清算。近年來，全球黃金定價從“美元單極”向“多元錨定”演進，正經歷從“經濟收益—風險”向“主權信用—制度安全”的範式轉移（竇大鵬，2025）。上海黃金交易所自2002年成立以來，交易量持續上升，國際影響力逐漸顯現。目前，倫敦黃金市場、紐約商品期貨交易所和上海黃金交易所三大中心主導了全球黃金市場，三者交易量占比超過90%（圖2）。此外，國際黃金存儲也出現分散化、區域化趨勢，阿聯酋、新加坡、香港等地區正在加快建設黃金倉儲與交易樞紐。
［圖2：全球黃金市場日均成交量結構］
第三，黃金市場數字化與資產代幣化趨勢加快。長期以來，實物黃金交易面臨流動性不足、交易成本較高、鑒定與托管複雜以及跨境流通效率較低等問題（吳小強，2025）。隨著區塊鏈、數字貨幣和現實世界資產代幣化（RWA）快速發展，黃金資產的數字化進程明顯加快。數字黃金具備可分割、可編程、全天候、點對點交易等優勢，在保持黃金價值穩定性特徵的同時提升黃金資產配置的靈活性和市場流動性。目前，數字黃金正成為全球黃金市場創新發展的重要方向。截至2026年第一季度，代幣化黃金總市值已經突破50億美元，市場規模持續擴張。其中以Tether Gold（XAUt）和PAX Gold（PAXG）為代表的代幣化黃金產品占據主要市場份額。世界黃金協會也在積極布局數字黃金基礎設施。2025年9月，世界黃金協會提出PGI（黃金池權益）方案，計劃以倫敦金庫存儲的實物金條為支撑發行可交易數字代幣，促進黃金以數字方式流轉并作為抵押品使用。2026年3月，世界黃金協會進一步宣布構建新型數字黃金市場共享基礎設施，探索黃金交易、結算和抵押融資的一體化數字生態。
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