“不過，在我國黃金儲備規模增長較快的情況下，央行將會根據政策目標和市場情況，適時調整增持黃金的速度和節奏。”董希淼認為，當前國際金價處於歷史高位、金價波動加劇，這將在一定程度對央行繼續增持黃金的操作帶來影響，短期內增持速度可能放緩。
金價經歷頻繁波動
央行持續增持黃金，在一定程度上將對黃金價格形成支撐。但是，這並不意味著金價一定會上漲。
“央行購金是長期戰略行為，不代表金價只漲不跌，需警惕短期金價波動風險。”吳丹表示。從過往情況來看，曾出現過多次各國央行增持黃金但金價卻走低的現象。比如2008年次貸危機之後，各國央行加強黃金增持，特別是2012年至2016年，各國央行的購金量顯著高於售金量，然而國際金價卻持續走低。
此外，各國央行增持黃金的節奏和力度並不一致，對於國內外金價的短期影響也不相同。比如2024年5月至10月，我國央行暫停增持黃金，國內金價卻仍在上漲。同期，印度、土耳其等其他新興經濟體的央行增持黃金，但紐約證券交易所黃金期貨價格、倫敦現貨金價卻震蕩明顯。
本質上講，央行對於黃金儲備的增持或減持並不是影響黃金價格的絕對因素，在大部分情形下，各國央行也是全球黃金交易市場的價格接受者。遠東資信首席宏觀研究員張林認為，對於我國央行來說，逐步增持黃金是調整外匯儲備結構的戰略步驟之一，以遠期黃金價格上行進行套利並非主要的考量因素。黃金價格在歷史上也經歷過長期的波動和回調，部分時段的波動幅度甚至大於股票市場。
“自布雷頓森林體系解體、黃金與貨幣脫鈎以來，黃金價格漲跌的本質就是因避險需求而產生的投資波動。”張林表示，2022年以來國際和國內金價的迅速上調，與全球地緣政治形勢的持續動蕩、大國博弈的加深以及美元指數的走弱有關。
整體而言，黃金的定價預期，主要反映了對新增不確定性因素的考量。張林認為，“未來的不確定性是更大還是更小？對於這一問題的回答是有爭議的，這也是全球主要投資機構對於金價走勢判斷出現分化的重要原因”。 |
