排除股市因素之外，解答兩地消費差異的原因還有很多。譬如，內地多個城市的“國補”政策暫停後，導致“以舊換新”對於消費的拉動作用有所減弱。而今年美元貶值一成，使得港匯高估得以緩解，刺激了旅遊消費的回升。
而決定兩地消費走向的“勝負手”在於樓市。今年香港住宅市場全面企穩，首八個月住宅成交量同比增長9.98%，為近四年同期最高；樓價跌幅收窄至不足1%。內房市場則仍處在探底階段，特別是一線城市樓價連續下滑，8月全國住宅銷售面積與銷售額均創近五年新低，同期國有土地出讓金收入同比跌5.8%，在低基數的背景下未能實現正增長。
2021年，諾貝爾經濟學獎得主羅伯特.席勒（Robert Shiller）與卡爾.凱斯（Karl Case）和約翰.奎格利（John Quigley）在合著的論文《Comparing Wealth Effects ：The Stock Market Versus the Housing Market》中，對於股市與樓市的財富效應曾做過深入研究。作者分析了14個發達國家在1975到1999年的家庭財富與消費總量的年度數據，結果發現無論股市是漲還是跌，消費都沒有什麼變化，但房價上漲對消費有著強烈、持續且顯著的正向影響。
股市波動大 難建立消費信心
樓市帶來的財富效應要遠高於股市，這是由於證券價格極易波動，人們更多視其為“紙上富貴”。而炒股大戶都是富裕階層，他們的邊際消費傾向也更低。房產在居民經濟行為中扮演著抵押品的角色，直接對家庭的借貸能力形成約束。也因此，股市上漲可以讓股民心情愉悅、願意在各類群組中暢談炒股心得，但衹有樓市穩定才能增強支付信心、讓居民心甘情願掏錢出來消費。 |
