更為重要的風險是外部貨幣政策變化超預期風險。與此前一年美聯儲暫停降息而歐洲央行持續寬鬆相比，當前市場雖然預期兩大央行貨幣政策仍將保持分化態勢，但是分化路徑發生了改變。各方預計美聯儲即將進入降息周期，而歐洲央行可能進入觀望狀態。然而，一旦美聯儲超出市場預期採取更為激進的降息立場，歐元匯率持續走強則將帶來宏觀衝擊，也將迫使歐洲央行重新考慮貨幣政策。
此外，正如拉加德所說，美歐貿易協定只是一定程度上降低了外部環境的不確定性風險，但這一風險並未消除，且全球政策環境變化的中長期影響尚未明顯顯現。未來，當美國關稅政策的變化和潛在衝擊影響顯現，也將成為歐元區貨幣政策調整的重要干擾變量。
從此次會議釋放的信號看，上述風險目前並非歐洲央行預設路徑的主要影響因素，歐洲央行更願意相信外部環境已出現邊際改善，內部潛在動能也在持續釋放。這也為其貨幣政策按兵不動和後續觀望立場提供了關鍵支撐。
總體看，儘管歐洲央行理事會並未關閉降息大門，但在未來一個時期內，如果通脹和增長形勢未出現超預期變化，歐洲央行仍將更為從容、更為鷹派；跨大西洋貨幣政策的分化、外部環境風險的演化將成為歐洲央行後續關注的重點。 |
