大小非減持預期加快。在宏觀緊縮持續進行時，一些企業資金貸款得不到滿足，只有通過大小非解禁股減持來滿足資金供應，這也是最好的辦法。
經濟增速預期放慢。一方面，緊縮政策和海外需求下降引起PMI指數回落、原材料庫存上升。4月份PMI指數較3月回落，已經從去年11月份的55.2%下降到4月份的52.9%；新訂單指數和出口訂單指數較去年11月份分別下降4.5和1.9個百分點；而主要原材料庫存指數上升到52%，比去年11月份上升2.5個百分點。另一方面，房地產釜底抽薪式的行政限制購房調控政策已經對房地產經濟產生重大影響。截至3月末，全國主要金融機構房地產貸款餘額9.89萬億元，同比增長21%，增速比上年末低6.4個百分點。其中，房產開發貸款餘額2.49萬億元，同比增長18.6%，增速比上年末低4.5個百分點，連續4個月下滑；個人購房貸款餘額6.48萬億元，同比增長22.8%，增速比上年末低6.5個百分點，連續11個月下滑；地產開發貸款餘額8368億元，同比增長12.5%，增速比上年末低12.2個百分點。如此下去，很可能在三季度就會出現部分房地產開發企業資金鏈的斷裂。為了防止資金鏈斷裂，房地產企業就會降價促銷，房價就會出現拐點，而房地產開發力度更會繼續大幅下降。
人民幣繼續升值。人民幣正在加速升值，熱錢正在加速進入我國，這是一種中長期趨勢，短期內難以改變。這些熱錢的主要去向就是股市和房地產市場。
游資尋求保值增值。通脹預期促進國內游資尋求保值增值，並且當前游資資金量已經不可小視。目前我國股市中有一批“無泡沫”的股票，對這些資金很有吸引力。這些資金一旦進入資本市場，將推動資本市場回暖，而賺錢效應又會吸引國內龐大的儲蓄搬家進入股市。
藍籌股5月將走出第五浪
我們認為，至少在6月中旬之前，在人民幣升值背景下，國內國際游資將對我國股市中無泡沫藍籌股進行投資。
從去年7月開始，大盤開始風格轉換，熱點從主題投資、中小板、創業板轉向周期性行業。我們根據波浪理論，將去年下半年開始的周期性藍籌股行情分成如下5浪。如果第5浪展開，將是本輪周期性藍籌股行情的最後一浪。
第一浪從2010年的7月2日到2010年7月30日，大盤從低點2319點上漲到2676點；第二浪調整從2010年的7月30日到2010年9月16日，大盤從2676點調整到2583點；第三浪從2010年的9月16日到2010年11月12日，大盤從2583點上漲到3186點；第四浪調整從2010年的11月12日到2011年1月27日，大盤從3186點調整到2677點；目前處於第5浪，並且是一輪延長浪，這一浪時間跨度較大，至少在89個交易日左右，也就是最快在6月中旬結束本輪行情。按照這一時間長度計算，大盤在上周下跌後將在本周開始上攻，中間應該還會有一次短期調整，之後直衝高點3500—3600點附近。
關鍵是在第5浪升勢中什麼板塊會帶動大盤上漲呢？鑒於流動性緊縮，我們必須選擇風險很小的股票進行投資，即無泡沫股票：一是市盈率低、分紅率超過一年期存款水平、今後成長率超過目前市盈率的股票；二是股價在發行價附近的周期類股票，一旦行業復甦，未來價值將遠超目前股價。
根據以上兩種無泡沫股票類型，目前我們認為，銀行板塊符合第一種類型，電力、高速、航空、航運、地產屬於第二種類型，結合人民幣升值背景，銀行、航空、地產應該更好，是未來5、6月份行情的領漲板塊。由於5、6月份大宗商品還是存在上漲可能，所以煤炭、有色金屬也可能進入領漲板塊。而今後中國經濟增長主要靠消費拉動，大消費領域是最大受益板塊，前期下跌、目前市盈率不高、以商業貿易為龍頭的消費板塊也會上漲。（來源：中國證券報） |
