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| 圖：中國開啟房地產市場化改革以來，樓市蓬勃發展。（圖源：大公報） |
中評社北京10月23日電／據大公報報導，房地產市場在國民經濟中具有舉足輕重的影響。過去幾年，中國樓市的深度調整充分暴露了，傳統的房地產業務模式的嚴重內在缺陷，對宏觀經濟的穩定運行和健康發展形成了明顯拖累和重大挑戰。如何盡快實現樓市的止跌回穩，筆者在此分享一些粗淺的想法，希望能夠起到拋磚引玉的作用。
自1990年代末期，中國開啟房地產市場化改革以來，樓市蓬勃發展，對於加快城市化進程、推動經濟高速增長起到了有目共睹的作用，但也逐步產生和積累了以高房價、高杠杆、高債務等為標誌的嚴重問題。概括而言，過去的房地產業務模式具有幾個方面的內在缺陷，需要得到系統性糾正。
快速的城市化進程產生了巨大和持續增長的房地產需求，而單個房地產項目在商業上的成敗又存在許多不確定性。
因此，同時開發多個項目的房地產公司開始獲得競爭上的優勢，這表現在業務的許多方面：
首先，正如“不要把雞蛋放在一個籃子里”的格言所展示的那樣，分散的多個項目之間相互平衡和抵銷，可以降低總體業務的波動性，在給定風險暴露的條件下提高資本的回報率和債務的安全性。
其次，由於上述原因，以及金融市場普遍存在“大則不倒”的假設，龐大的業務規模可以幫助房地產公司以更低的成本融資，從而形成正向循環。
再次，眾多項目之間銷售和施工進度之間存在差異，由此產生的資金餘缺可以相互調劑，這也提高了資金的使用效率。更重要的是，由於單個項目以獨立法人的形式存在，資金在項目之間的橫向調撥形成了某種形式的信用創造和信用擴張機制，使得房地產業務開始具有一定的類銀行的金融屬性。 |
