作者：董玉振 來源：聯合早報
中國民營吉利汽車收購世界著名豪華汽車沃爾沃（Volvo）轎車100%股權，是中國企業海外收購最具標誌性的一個事件。它與其它歐美日大汽車公司的兼並收購不同的是，收購方不是以技術、管理和資本優勢來實現收購，而是典型的蛇吞象，無論是技術實力、品牌價值、管理技能，收購方都不占任何優勢；如果說它能給被收購對象繪畫一個美麗的未來的話，唯一的優勢就是：中國迅速擴充的龐大市場，使得被收購對象的利益相關方對Volvo必然能迅速盈利並繼續前進，抱有非常樂觀的期待。這也是為什麼在世界汽車版圖上還處於第三梯隊的吉利汽車，在資金也談不上優勢的情況下，卻能得到中國的信貸支持和瑞典政府的低息信貸擔保的原因。
只要想一下，貸款的總額度27億美元甚至已經超過吉利汽車的總資產，就能看出其中的奧妙。對於中國政府來說，大量購買美國國債實屬無奈投資的情況下，遇到這次收購海外優質汽車資產，政府在外匯上給予信貸支持是沒有問題的。而瑞典政府和Volvo工會則相信，這次改變主人將能夠使得Volvo轎車扭轉虧損的局面，避免未來更糟糕局面的發生。對於瑞典來說，Volvo轎車作為這個只有幾百萬人口國家的一個重要產業，只要能生存下去，避免繼續虧損和裁員，就是“政治正確”的。
必然成功的收購案
這次收購案，在中國國內不乏懷疑論者。但有趣的是，海外則少有持懷疑態度者。從吉利董事長李書福先生的“吉利還是吉利，Volvo還是Volvo，二者是兄弟關係”的談話可以看出，李書福在此問題上是相當成熟的。他看到Volvo的真正問題不在管理和技術，而在於產量過低，使得技術研發的分攤成本偏高導致虧損。也就是說，只要將銷量從2009年的30萬輛提到到37萬輛，Volvo轎車就開始盈利，因此，吉利的唯一任務就是設法把這需要增加的7萬輛市場空間打開。這次收購就算是大功告成了，在中國市場來實現這7萬輛的增加值，是沒有任何問題的。
在收購案正式簽約前，吉利就已經為這7萬輛做好了規劃，即在中國建設生產線。一旦實現國產，可以肯定的是，Volvo在中國生產的任何系列轎車，都將以最快的速度進入政府採購清單，因為屬於外國人的奧迪汽車在中國官方採購中倍受青睞，那麼屬於中國自己汽車公司的豪華Volvo中高檔汽車，實在沒理由不受到政府的重視；加上中國高收入人群的購買，實現這7萬輛的增加值可以說是手到擒來的。
對於吉利來說，Volvo只要不繼續賠錢，就已經是大賺了。這次收購案，不僅為吉利做了個最有價值的廣告，而且Volvo的所有技術，吉利汽車都可以無償使用。因此，吉利汽車將很快成為中國汽車行業中，汽車技術全面達到國際先進水平的汽車品牌，這才是吉利最大的收獲。再配合中國的低成本優勢，可以想象，這次收購對吉利在中國汽車業的殘酷競爭中將迅速獲得的主動地位，具有挑戰外資品牌轎車的技術實力，並極大地提高吉利的品牌形象。
借助資本市場實現併購利益的最大化
Volvo的品牌價值達100億美元，而Volvo自有現金4億多美元，吉利這次投進去的18億美元收購資金，賬面上來看是相當合算的，如果公司不繼續失血的話。
按照李書福的規劃，自2011年開始Volvo將實現盈利，如是，筆者估計李書福很可能會在適當的時候讓Volvo在中國或者香港上市，這樣，不僅將Volvo的品牌價值和商業價值體現出來，而且將可以通過上市獲得大筆現金，在握有控股權的情況下輕鬆償還這次收購的部分或全部貸款，還可以為企業的後續發展提供充裕的資金。到時候回頭再來看這次的收購案，就不難發現吉利做了一筆多麼美妙的買賣。這一切都源於吉利最充分地利用了中國企業的一個巨大優勢：世界上最大並將持續快速擴充的市場。 |
