三、人民幣匯率走勢未來趨勢與可能面臨的風險
本人通過統計計量分析可知，自1994年以來的人民幣匯率在2011年已經進入本輪周期的頂部區域，目前和今後若干年內，圍繞6.3元左右通過一定幅度的雙向波動形式完成頂部構建的同時，通過逐步擴大匯率雙向波動幅度為主要方式在一定時期內進行必要的回調整理。這次回調整理，既是1994年以來周期的收尾期，也是下一輪周期啟動的預備期。
坦率的說，世界經濟不確定、不穩定因素可能長期影響全球經濟形勢下，加之自身經濟結構性矛盾需要治理，中國經濟實現結構轉型必將經歷一個陣痛期。為此，未來步入貶值通道進行必要的調整之可能性應該有充分的估計和思想準備。事實上，一方面，一定時期和一定程度的人民幣貶值，不但可以降低對人民幣的投機性需求，而且有助於判斷和檢驗人民國際化路徑選擇與制度安排，有利於企業“走出去”和在未來國際貨幣體系演進中占據有利態勢。另一方面，經過必要充分蓄勢整理後，有利於人民幣匯率在中國走向內需拉動型經濟體過程中仍能保持長期、穩健的升值態勢，更好的與制度變革、技術創新等一起發揮協同效應，成為新一輪經濟周期的關鍵驅動因素。
此外，不排除未來出現國際資本集中加速外流對人民幣匯率造成一定衝擊的可能，對未來人民向幣匯率走勢可能面臨的困難和挑戰應該有充分估計和適當準備。為此，要注意保持外匯儲備有足夠的流動性。同時，吸取墨西哥、泰國等國家或地區當時應對匯率危機時所採取的錯誤策略之教訓，應出其不意、果斷採取措施，通過顯著加大人民幣雙向波動幅度或者一次性對美元的較大幅度貶值等措施，增加國際資本外流成本，避免短期衝擊形成對人民幣匯率走勢長期低迷的趨勢性壓力，從而對我國經濟和社會發展產生長期負面影響。
四、匯改新形勢下服務實體經濟的政策建議
擴大匯率浮動區間、增強匯率彈性的政策實施，對企業的直接影響而言，對進口企業，由於匯率風險計入產品報價，將導致企業產品的國內銷售價格上升，面臨成本上升壓力；對出口企業，擴大匯率浮動區間、增強匯率彈性，在一定程度上增加了出口收匯價格的變數，給企業談判和合同簽訂帶來了一定的難度，造成企業獲利的不確定性增加。此外，在價格波動較大情況下，企業辦理結售匯業務時，不同時點可能產生明顯差價，對收付匯企業的利潤影響較大，面臨辦理結售匯業務時點選擇難題。進一步看，擴大匯率浮動區間、增強匯率彈性也意味著市場對人民幣匯率波動水平的選擇性增強，將擠壓對人民幣匯率升值預期的不合理投機空間，增加進出口相關生產經營活動的不確定性，企業在化解可能加大的匯率風險方面將面臨更多考驗。為此，企業為主體，需要政府、銀行和從事外匯風險管控教學研究的機構、單位等多方力量共同參與，從服務實體經濟的大局出發，形成合力，應對挑戰。
首先，不少企業多年來已習慣於在穩定的匯率或單邊升值預期市場環境下運作，對新形勢下人民幣匯率雙向波動增強的重大意義缺乏足夠的認識與思想準備，外匯風險管控基礎薄弱，導致不少潛在外匯風險沒有引起重視。為此，企業自身必須高度重視匯率風險的危害性，切實增強防範意識，大力提升組織架構、資金運用、財務管理等方面的能力建設水平。與此同時，企業需要更加注重轉變發展方式，大力優化產品結構，增加產品的技術含量和附加值，提高產品議價能力和產品競爭力，從而在擴大匯率浮動區間、增強匯率彈性的新形勢下占據主動地位。
其次，匯率風險管控是一項技術性較強的工作，對風險管控人員的財經綜合素質有較高要求，而目前大多數企業由於人才缺乏，外匯管控相關理論的認識與運用水平較低，運用各類金融衍生工具有效規避風險能力較弱，匯率風險管控工作有效展開面臨諸多困難。為此，政府部門提供必要的培訓技術與資金支持外，更重要的是企業必須自覺加大投入，積極延攬人才，主動與大專院校和研究機構開展“定單式”委托培訓、鼓勵員工參加外匯管理方面的職業資格培訓等多種方式，加強人才的儲備和培養工作，適應企業外匯風險管控業務發展的需要。
再則，企業外匯風險管控的關鍵方面在於通過建立匯率風險預警機制，根據匯率變動趨勢採取相應的管理方法、措施，避免或者減少外匯風險的發生和損失。然而，建立匯率風險預警機制涉及不少宏、微觀領域經濟、非經濟指標的分析和研判，對於廣大中小企業而言，無論財力、物力和人力方面均難以單獨構建。為此，可考慮在中國人民銀行、國家外匯管理局主持下，會同其它相關部門與研究機構，盡快開發出通用型匯率風險預警指標體系，各地區或地方結合本地實際加以配套完善，充分運用現有中小企業服務平台，定期發布公益性匯率趨勢預測與分析；積極鼓勵銀行等金融機構，根據預測分析結果並結合企業外匯頭寸、外匯資產等情況，為企業提供外匯風險管控分析和相關措施、工具使用建議的有償或者無償服務；企業可以根據相關分析與建議，對自身外匯風險管控情況隨時調整管理措施，不斷提高自身匯率風險管控水平。
第四、人民幣交易區間趨向不斷擴大形勢下，意味著企業需要更多地對人民幣外匯交易進行風險管控，使用人民幣作為結算貨幣將顯著增加，而目前由國際清算銀行編制的人民幣匯率指數，因指數為月度數據，走勢頻率無法滿足市場需要，建議國家有關部門盡快編制並每日公布能夠充分反應人民幣對一籃子貨幣走勢的人民幣匯率指數，更好的服務於企業外匯風險管控的形勢需要。
第五、匯率波幅的擴大增加了企業對規避匯率風險類金融產品的需求，雖然會對銀行對商業銀行中間業務收入產生明顯正面作用，同時成為銀行盈利的新增長點。但同時對商業銀行的外匯風險管理能力提出了更高的要求。為此，商業銀行必須加強對外匯市場的研究，更好的把握匯率市場波動的規律，提高預測判斷分析的前瞻性，準確性。此外，人民幣匯率雙向波動幅度和頻率趨向增強，客戶面臨的匯率風險也將較以往明顯提高，急需採取匯率避險。這就要求銀行加強對客戶需求的研究，加大外匯產品創新力度，有針對性的研發、推廣符合客戶利益需要的匯率避險產品和方案，大力拓展外匯代客業務和資產管理業務，滿足客戶避險需求。此外，隨著人民幣國際化進程的不斷推進，在人民幣匯率浮動區間擴大的背景下，採取人民幣境外直接投資和人民幣跨境結算對於國內企業規避匯率風險的重要性將日顯突出。因此，隨著需求的不斷增長，商業銀行應該加快發展人民幣及衍生品業務，滿足客戶使用人民幣直接投資和人民幣跨境結算的需要。
最後，雖然針對外匯管控的理論有不少，但是這些理論的使用在一定程度上與企業實際需要存在一定的距離，運用不當甚至對相關工作產生消極負面影響。希望從事外匯風險管控方面教學、研究的單位和專家學者，能夠更加貼近企業實際，積極開展理論創新，在改進和提高理論對企業具體工作實踐的指導性、應用性和可操作性等方面多出成果、出好成果。
（本文是為“致公黨滬浙皖蘇長三角區域合作發展論壇.2012”所寫的論文，其中所引用的文獻資料出處，在此不詳細羅列。） |
