資本市場的基礎是信任，資本市場的投資需要信心。但是，如果信用膨脹，那麼，一定會出現災難性的後果。非常不幸，美國資本市場許多投資者把信心變成了信仰。他們認為美國股票市場價格必須上漲，因為這關係到美國的生死存亡。當美國社會養老保險基金投入美國的股票市場，當越來越多上市公司依靠股票市場價格上漲獲得利潤的時候，支撐美國資本市場的就已經不再是信任，而是瘋狂。
不少學者把美國資本市場上市公司的利潤，看作是繼續投資美國資本市場的重要依據。從投資的基本觀念來看，這樣的邏輯是完全成立的。但是，如果不瞭解美國上市公司利潤的主要來源，把美國上市公司股票價格上漲所獲取的資本利潤當作投資美國資本市場的依據，那麼，就好像是不斷咬著尾巴打旋。
可以毫不客氣地說，美國許多上市公司的收入增加，是因為股票價格上漲。換句話說，美國許多上市公司的利潤來源於股票價格上漲，而不是產品銷售業績。隨著美國聯邦儲備委員會提高利率，美國許多上市公司實現盈利。但是，其中有多少是上市公司創造的價值，又有多少是因為美國貨幣政策變化所帶來的利潤，相信美國投資者自己清楚。
第三，金融投資是否創造價值，是一個基本的經濟學問題。馬克思主義經典作家和當代西方經濟學家給出完全不同的結論。按照一些金融學家的觀點，金融投資不是“零和遊戲”，資本組合可以創造更多的財富。這一點毋庸置疑。但是，必須充分意識到，資本市場的投資多種多樣。科學的生產要素組合，可以創造價值或者為創造財富提供必要的條件。但是，依靠股票市場價格的漲跌，不可能創造財富。套用詩人的一句話，不管上漲還是下跌，上市公司還在那裡，景氣或者不景氣。
巴菲特倡導的投資，是長期投資。在他持有的股票中，相當一部分超過十年甚至更長的時間。這說明他通過時間賺錢。但現在的問題是，西方資本主義國家經濟危機越來越嚴重，爆發經濟危機的周期越來越短。依靠長期投資獲取利潤，可能需要強大的心臟。經濟危機到來時，所有投資都可能會化為烏有。從這個意義上來說，長期投資固然值得肯定，但是，短期投資可能更容易規避風險。
巴菲特已經選定了自己的接班人。這說明他即將退出歷史的舞台。人將老去，其言也善。他強調美國資本市場更像是“賭場”，可能是肺腑之言。這一方面是因為美國資本市場的衍生產品越來越多，垃圾債券遍布世界各地，投資風險越來越大。另一方面則是因為，投資美國資本市場，必須面臨各種政治和制度上的風險。對於已經習慣於在一個自由自在資本市場衝浪的投資者，他不願意也沒有精力研究美國的政治。他所崇尚的“小政府大市場”似乎成為歷史。在他投資生涯的最後階段，不得不面對美國聯邦政府和美國國會各項管制措施。對於這位沉浸在美國資本市場，期盼美國不斷發展壯大的投資者而言，獨自仿徨，黯然神傷。這或許是美國的縮影，也是美國的宿命。作為歷史短暫的國家，美國輝煌來自於資本市場。或許，美國衰落同樣來自於資本市場。 |
