那麼，通貨緊縮是怎麼回事呢？首先，重要的是要認識到較低的通貨膨脹率意味著較高的實際利率。從這個角度來看，通貨膨脹率的任何下降都是壞消息，跨越零並沒有什麼特殊的魔力。通貨膨脹率從0.5%下降到－0.5%與從1.5%下降到0.5%沒有質的區別，這兩種下降都會導致實際利率上升和投資減少。
另一點只是定義性的消費者價格指數，或者我們使用的任何通貨膨脹指標，只是數千種不同項目的通貨膨脹率的平均值。當通貨膨脹率接近零時，意味著許多物品的價格已經下降。這只是意味著部分商品的價格下跌抵消了價格上漲的商品的漲幅。當整體指數越過零並變為負數時，僅意味著價格下跌的項目的權重現在超過了價格上漲的項目的權重。這不是一場危機，也沒有什麼實際意義。
有一個理論說通貨緊縮可以自我延續，但這並不是我們的通貨緊縮低於零的情況，而是經濟突然崩潰導致價格暴跌的情況，就像大蕭條開始時發生的那樣。在這種情況下，我們談論的是兩位數的價格下跌，而不是略低於零的通貨膨脹率。
小幅下跌並不觸發通縮螺旋。日本在過去三十年里經歷過幾次通貨緊縮，通縮速度沒有加速的趨勢，可以合理地假設中國也處於同樣的情況。
這並不意味著中國經濟不存在問題。由於來自低工資國家的競爭和美國的保護主義措施，其基於出口繁榮的增長模式似乎必須結束。中國政府還通過實施更強有力的控制來阻礙其科技行業的發展。
儘管如此，其經濟增長速度仍遠快於美國和其他富裕國家，因此沒有人會認為其現在已陷入困境。無論如何，中國的問題不是通貨緊縮。與你在報紙上讀到的相反，如果中國的通脹率跨過零並轉為負值，那真的沒關係。 |
