西班牙的公共財政狀況比愛爾蘭、希臘或葡萄牙健康，2009年西班牙債務占GDP比重為55.2%，2010年為63%，2012年預計增至74.3%，仍遠低於目前葡萄牙的83%，愛爾蘭的94%和希臘驚人的130%。而且，在全球金融危機期間，西班牙是少有的幾個銀行系統沒有出問題的國家之一。但是，出於以下幾個方面的原因，西班牙也可能成為下一個發生主權債務危機的歐元區國家。
第一，隨著愛爾蘭危機的加劇，西班牙借貸成本也快速上升。西班牙10年期國債收益率一度飈升至4.9%，與德國10年期國債的收益率之差達到237個基點，創下歐元發行以來的最高水平。其3年期國債收益率目前達3.40%，接近德國同期債券收益率1.16%的3倍。
第二，該國經濟2009年收縮了3.6%，2010年的失業率預計為20%，比葡萄牙整整高出一倍，更是高於愛爾蘭的13%和希臘的12%。
第三，經常項目赤字占GDP的比例在5%左右也凸顯出西班牙經濟總體的非健康狀態。
第四，與愛爾蘭、希臘、葡萄牙一樣，西班牙對德國的競爭力越來越弱。過去十年之中，德國的單位勞動力成本僅上升5%，而西班牙卻上升了33.3%。這意味著，除非德國通貨膨脹率顯著上升，否則像西班牙這樣的歐元區外圍國家為了恢復競爭力，將長期面臨通貨緊縮壓力。
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