在夥伴國央行存入的人民幣可供其本國企業用于結算與中國的交易，也可在其他國家的交易對手同意的情况下與其進行結算。這就意味著該國央行外匯儲備中的美元可以自由流動了：企業有了另外一種結算貿易的貨幣，這樣一來，對美元的需求就沒那麽大了。中國以及與中國有貿易往來的國家無疑正越來越多地使用人民幣作爲交易計價和結算貨幣。美元未來價值的不確定性，以及中國政府爲推動人民幣作爲結算貨幣而采取的種種舉措將會加快這一進程。
但現在就預計美元會讓出國際儲備貨幣的寶座還爲時過早。美元之所以會成爲國際儲備貨幣，不僅僅是因爲美元被廣泛用于全球貿易結算，也是因爲它被用作一種保值貨幣。或許人民幣已經開始挑戰美元作爲結算貨幣的統治地位，至少被用于中國自身的進出口貿易，但人民幣要成爲一個能讓外國政府放心的保值貨幣則完全是另外一回事。
人民幣成爲國際貨幣之路之所以會受到嚴格限制，這裏面有兩個非常重要的原因。首先，人民幣仍然是不可兌換的，無法在中國以外地區使用。最近的一篇文章提到，中國社會科學院的張蘊嶺建議人民幣完全可兌換的時機成熟至少還要5年甚至8年的時間。哪怕是這個預期也過于樂觀了。上海計劃在2020年成爲一個國際金融中心，而人民幣完全可兌換是其中一個前提條件，或許這個時間才是更爲現實的目標。
第二個原因甚至更引人關注：與諸多公開表述相反的是，中國政府本身仍然致力于支持美元作爲國際儲備貨幣的地位。很自然地，中國政府擔心他們的美元儲備價值可能會在未來縮水；但他們更加擔心當前的經濟問題會導致依靠出口的行業破産，從而引發大規模失業和社會動蕩。
因爲這個原因，從2008年秋天金融危機爆發起，中國政府就一直維持著人民幣兌美元匯率穩定。要在巨額貿易順差的情况下維持匯率穩定，就需要將盈餘轉回爲美元。貿易順差只要有1美元沒有被用于購買美國國債，就意味著美元兌人民幣的價值會下跌1美元。由于中國出口行業已經命懸一綫，人民幣匯率上升導致出口競爭力下降肯定不是中國政府願意看到的。
美元陷阱的準確意思幷不是說，中國一旦開始拋售所持美元儲備資産，就會導致剩餘儲備價值縮水。其真正意思是，如果中國希望維持穩定的人民幣兌美元匯率，從而給出口行業提供支持，那麽中國就別無選擇，只能將貿易順差轉化爲美元債券。只要中國繼續依賴于出口，那麽中國就依然會將匯率作爲政策工具，幷支持美元作爲國際儲備貨幣的地位。 |
